大行评级丨招银国际：下调腾讯音乐目标价至17.5美元，维持“买入”评级

　　音乐2026年首季业绩符合预期，总收入同比增长7%至79亿元，非国际财务报告准则净利润同比增长7%至22.7亿元。音乐相关业务维持韧性增长，其中在SVIP计划扩张带动下，服务收入同比增长7%，而社交娱乐及其他业务收入则同比下降11%。

　　音乐收购喜马拉雅已获监管机构批准，预计交易将于下半年完成，届时将进一步丰富公司的音频产品并提升用户体验。考虑到竞争压力，该行将腾讯音乐美股目标价由20美元下调至17.5美元，维持“买入”评级，认为其估值提供具吸引力风险回报。

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