投资要思考一个个商业矛盾

　　我主要参与好公司的研究和投资，买的时候想好卖点，如果下跌是否加仓，如果要加仓怎么加，形成思考闭环，不会只想买点不考虑卖点。我很少参与没有长期逻辑仅是超跌反弹的机会，因为卖点很难把握。我会下注长期逻辑，在短期逻辑受损且股价有所反映时布局。

　　确实，有很多股票我们拿了好几倍都没有卖。 我觉得投资要面对一些商业矛盾体，比如高景气度和竞争格局清晰之间的矛盾，景气必然导致进入者增加；比如量和价的矛盾，一般来说提价会影响销量；比如标准化和差异化的矛盾，因为差异化产品是满足个性需求，很难做成标准化的大单品……如果一个公司能够突破传统的商业矛盾，那它的商业模式就值得关注，比如白酒突破了量价矛盾，比如一些公司持续把个性化的产品做成标准化，做成了一个个大单品，这种公司，我会忽略中短期静态估值，远期贴现回来看利润空间，如果空间不大，我会卖出，否则一般不会下车。

　　好公司会经常超越我们的预期，行业遇到波动和困难时，好公司会更早发现变化，提前应对。 我觉得对好公司过于看重静态市盈率，有点刻舟求剑，比如研发投入表面上体现为上市公司财务报表上的费用，其实是资产，比如营销投入也一样，表面上是费用，其实是资产，这些都没有体现在静态估值上，所以静态超过100倍不意味着一定要卖，虽然我自己没买过100倍的公司。

　　总结来说，我的下车条件就是竞争格局和预期不同发生了大的变化，这种时候不看估值，马上下车，轮子反向转的力量也很大。或者护城河没有想象那么深，或者市值涨到剩余空间有限，风险报酬比不划算了，或者找到了更好的投资机会。