财说：终止与辉瑞合作协议 对康希诺意味着什么？

　　影响，6月6日康希诺A股、H股收盘分别上涨4.75%和4.79%。为何终止协议，市场还认为是利好？一家投资机构医药研究员表示，MCV4将成为康希诺重点产品，或将取得更好的商业化效果。

　　报以积极态度的原因。

　　业绩贡献方面看，国内脑膜炎球菌疫苗市场并不小，2020年中国的脑膜炎球菌疫苗批签发数量达6388.38万支。2021年11月，康希诺在投资者互动平台披露其MCV2产品的入围价格为168元/瓶。理论上，MCV4相对于MCV2覆盖的血清型更多，这意味着更强的产品力和议价能力，合理推测康希诺MCV4定价不会定于168元/瓶。假设以200元/支计算，每个百万的年度出货量，则对应将增加2亿元收入。

　　康希诺作出这样的决策背后，或是源于业绩即将出现起伏的困扰。

　　2021年，康希诺营业收入43.00亿元，同比增加171倍；归母净利润19.14亿元，上年同期则为亏损3.97亿元，扭转亏损之势。

　　但是，在这份靓丽业绩背后，来自新冠疫苗的收入已经出现退坡。2021年2月25日，国家药品监督管理局附条件批准康希诺开发的重组新型冠状病毒疫苗注册申请，成为第四款国内获批上市的国产新冠疫苗。2021年克威莎获得境外多个国家的附条件上市批准及紧急使用授权。除了出口新冠疫苗，康希诺还同墨西哥、巴基斯坦等达成新冠疫苗成品生产的技术转移协议，实现技术出口。

　　2021年第二季度，康希诺收入达到15.95亿元的峰值，较首季增加约2倍；第三季度和第四季度则出现回落，收入分别为10.24亿元和12.14亿元。加之全球新冠疫苗已经明显供过于求，即使考虑MCV2和MCV4带来的业绩增量，康希诺今年业绩因基数效应的下滑恐难以避免。

　　另一款值得关注的产品是PCV13。2021年4月，康希诺PCV13i疫苗正式进入Ⅲ期临床试验。国内市场方面，除原研辉瑞之外，和康泰生物开发的PCV13也已获批。

　　整体而言，康希诺今年业绩继续增长压力不小，公司股价今年以来累计跌幅已达30%。康希诺这番针对MCV4产品的战略调整，只少量对冲了市场对于公司业绩下滑的担忧。