光大海外：AIGC对商的利好多于利空 看好国内提供商业绩增长

　　光大海外发布研究报告称，整体来看，国内外对于模型训练数据的保护技术尚待成熟、政策尚待完善，未来提供商股价有望得到密集催化。展望数据归因技术的成熟使收入和AI生成内容量紧密挂钩，随着AIGC下游应用的商业潜力释放，有望持续带动提供商的授权收入增量。AIGC发展对于商的利好多于利空，展望预期差驱动股价回升。看好国内模型训练数据的保护继续完善，带动新闻媒体、影视等各类信息媒介提供商的业绩增长。建议关注：1）AI+出版：中国出版、中国科传；2）库：

　　光大海外主要观点如下：

　　用于AI模型训练的数据集有多种方式避免，或直接补偿持有人。

　　专有数据：1）合作协议：Shutterstock、Axel Springer等多家提供商与AI公司建立合作；2）API付费访问：部分专业性强的数据提供商会对API访问进行收费，23年Reddit、Twitter的API访问由免费转向付费。

　　开源数据：1）开放许可协议：包括CC、ODC、CDLA等；2）特定的数据抓取策略：如遵守网站的Robot.txt文件；3）社区监督：提升数据集透明度。

　　直接补偿创

　　专用数据集：直接出售适用于模型训练的数据集，或打包成MaaS服务。

　　海外合作协议盈利模式稳定、商业化前景初步展现。

　　AI生成内容或对提供商的传统业务造成一定威胁，提供商与AI公司的合作是互利共赢。1）多媒体素材库Shutterstock：通过出售模型训练素材创收，推出AI生成专区，提供由OpenAI支持的AI工具；2）出版商Axel Springer：向OpenAI出售其出版物作为训练素材，共同运用AI技术提升用户体验。

　　从Shutterstock看库与AI公司的合作：AIGC的利好整体强于利空。

　　1）利好：Shutterstock的数据授权收入已较明显体现在业绩端，驱动估值修复和股价回升，23Q3出售模型训练素材的收入占公司总收入的19.5%；

　　2）利空：23年以来Shutterstock传统业务低迷更多受同业竞争影响，同类公司Getty Image业绩稳健，AIGC对库行业的威胁和替代尚不明显。

　　国内外模型训练数据规定尚待完善，商股价有望得到密集催化。

　　22M12一篇论文显示 Stable Diffusion以像素点级别名画的细节。对AIGC的问题的争议和相关法规主要可以分为两类：

　　1）AI生成内容的界定：美国不承认AI生成内容拥有著作权，而中国倾向于保护AI生成内容的著作权；

　　2）模型训练数据的规定：美国、欧盟均明确要求使用受保护的材料来训练模型，而日本则认定训练数据不受保护。