港股各大机构最新研报（2021615）

　　    机构最新研报观点汇总：

　　    美银证券：国药控股给予中性评级 目标价28.1港元

　　    美银证券发布研究报告，予国药控股(23.95 -1.21 -4.81%)（01099）“中性”评级，目标价28.1港元，称公司将受惠于药物分销商的规模效应，预计领先的药物分销商持续获得市场份额的趋势将一直保持。

　　    该行指，对比美国2019年前3名分销商市占率超过90%，中国的药物分销行业维持断层水平。此外，公司近年总收入增长放慢，主要由于整体中国药物销售减慢，行业已经大规模发展，以及定价压力。该行预计，带量采购将会持续或会为药物售价带来不利影响，同时也会受线上药物零售发展的影响。

　　 大和：碧桂园服务重申买入评级 目标价调高至92港元

　　    大和发布研究报告，重申碧桂园服务(78.8 -0.75 -0.94%)（06098）“买入”评级，目标价由88港元调高至92港元，并将其2021-23年收入预测上调3%至5%。该行预计，公司今年收入增长指引为同比升50%，目标获得新管理面积约9000万平方米。

　　    大和称，公司年初至今在取得第三方项目方面表现较预期理想，预计有机会提升全年增长指引。至2025年，公司收入目标是达到1000亿元人民币，即2020至2025年年均复合增长率达45%。该行表示，除蓝光嘉宝服务(51.7 -0.30 -0.58%)（02606）外，公司也正寻找更多收购及投资机会，将有利未来业务多元化发展，预计将注重拓展社区增值服务。

　　 大摩：新天绿色能源重申增持评级 目标价4港元

　　    大摩发布研究报告，重申新天绿色能源(3.56 0.04 1.14%)（00956）“增持”评级，目标价由3.44港元上调14%至4港元，并调升其2021-23年盈利预测5.3%、5.9%及4.8%。该行表示，公司风电及燃气业务经营表现强劲，首五个月风电产电量同比增长50%超预期，期内燃气销量也超出公司指引，同比增长12%，当中5月份更升37%。

　　    大摩预计，新天绿色能源将调高新安装量，特别是2022年将举行冬奥会，河北地区今年内会将加快煤转气，以将空气质量PM2.5进一步改善3%。此外，有部分客户由于规模小未能向大供应商购买燃气，预计将部分业务转向公司。

　　 中金：中石化给予跑赢行业评级 目标价升至6.2港元

　　    中金发布研究报告，予中石化（00386）“跑赢行业”评级，目标价上调13%至6.2港元，并调升集团今明两年每股盈利预测分别37%及22%，至0.57元及0.59元人民币。

　　    该行表示，与“十三五”规划时采取相对保守的发展策划不同，相信集团在未来五年的业务会恢复活力，并因高质素及可持续的增长重新获得资本市场的注意力。该行认为，集团可受惠于以能源为基础、聚焦于清洁能源及合成材料等的新策略，炼油业务的盈利质素可进一步改善，化工业务也可重启快速增长。

　　 花旗：普拉达维持中性评级 目标价上调14.5%至55港元

　　    花旗发布研究报告，维持普拉达(54.8 -1.15 -2.06%)（01913）“中性”评级，目标价由47港元上调14.5%至55港元，称品牌热度指标在过去12个月内显示出明显的势头，并在年初至今进一步加速。

　　    报告还称，在行政总裁兼执行董事Miuccia Prada及联席创意总监Raf Simons的联合带领下，相信公司有能力进一步在奢侈手袋和时装市场增加市占率，并且看好其几年前作出之品牌转型计划。该行将其2021-24年度销售预测上调7%至10%，每股盈利更升20%至40%，以反映较佳销售及毛利率预期。

　　 天风证券：明源云给予买入评级 目标价47.77港元

　　    天风证券发布研究报告，预计明源云(39.05 -0.05 -0.13%)（00909）2021-25年营收为25/35/48/63/82亿元，CAGR为35%。公司当前市值为749亿港元，分别对应2021-25年25/18/13/10/8倍PS，108/70/47/33/24倍PE，认为2021年合理市值为920.9亿港元，对应目标价47.77港元，评级“买入”。

　　    报告中称，地产行业资源红利、杠杆红利时代已过，而今步入管理红利时代。在地产资源及杠杆红利时代，公司依托头部房企形成先发优势，通过全国渠道扩张及专业能力沉淀巩固先发优势。在地产管理红利时代，公司将多年的经验积累与业务理解沉淀为SaaS+PaaS产品，全面赋能地产数字化转型。区域扩张为明源云带来管理迭代，在当前成长期，遍布全国的渠道是公司快速提升市占率的核心竞争力；进入成熟期后，当前较高的渠道佣金率是未来净利率提升的蓄水池。产品品类扩张时代，公司升维至矩阵式管理，扁平化组织、关键人才梯队建设及激励机制、子公司CEO重要性提升。

　　    该行表示，地产行业整体空间大。2020年我国城镇化率超过60%，远低于发达国家80%以上的城市化水平；且尽管美国城市化率较高，至今房地产增加值仍为GDP做出较大贡献。该行认为中国房地产行业将长期作为我国支柱产业之一，不具备剧烈下行的基础。地产行业信息化程度低。2020年Top20房企研发费用约占总营收0.21%；不止研发投入，部分销售费用也是地产IT服务商可以触达的空间。且地产行业集中度高、产业链长，使得第三方IT公司具备快速扩张及横向拓展的基础。

　　    报告提到，未来，明源云将按照清晰的路径接力增长（ERP→云客→云链→云空间），预计至2025年市场规模可达274亿元，对应复合增速26%。预计公司至2025年市占率提升至30%，云客及云链将作为未来5年公司重要增长点。再下一个五年，预计至2030年市场规模可达691亿元，对应复合增速20.3%，云客、云链、云空间将同为增长看点。远期，随着行业整体数字化程度提升，将有更多地产产业链场景解锁数字化需求。

　　    天风证券称，地产业务ERP格局相对确定，对业务的理解深度与服务水平是最重要的竞争要素。先发优势与行业聚焦是公司过去能够脱颖而出的关键，渠道优势与专业咨询能力是公司现在重要的竞争壁垒。随着公司未来区域下沉的加速、产品架构及规模优势的显现，公司有望进一步整合地产ERP市场，提升市占率。依托于ERP时期沉淀场景理解与商务关系，以及前端应用与后端ERP接口打通的便利性，公司较其他单一产品、单一区域的友商具备较强的先发优势。当前房地产SaaS领域处于发展初期，格局较为分散。云客相对而言竞争优势较为稳固，云链及云空间在相应领域有一定先发优势，但竞争格局难言明朗。