8 月财经展望：负债端，利率波动大

　　7 月，在美联储释放鸽派预期影响下，外部压力阶段性缓和，或降低国内利率约束。政府净融资扩张驱动的社融“拐点”回落，7 月利率品供给节奏偏慢。

　　7 月利率继续变动，2 年期利率从 1.64%回落至 1.52%，5 年期从 1.97%回落至 1.85%，10 年期从 2.20%回落至 2.15%，30 年期从 2.43%回升至 2.38%。央行 7 月降息 10 个基点，收益率曲线短期陡峭化。

　　资产方面，宏观结构压力增加，制造业去产能，地产投资待企稳，财政支出有必要走出谨慎区间。730 政治局会议积极应对问题，强调保持战略定力，预期财政将扩张。

　　负债方面，外部美联储 7 月利率政策不变但释放鸽派预期，美元短期预计调整，为国内货币创造条件。内部 7 月央行两次 MLF 操作，下调 OMO/LPR 利率，稳定长期流动性供给。货币政策转型，未来货币宽松可能性增强。

　　策略上，单边 2409 合约维持中性；套利关注 8 月央行降准可能，收益率曲线存陡峭化空间；套保关注流动性压力对冲，空头可用 2412 合约适度套保。需警惕流动性快速收紧风险。