沪铝 2411：上周涨 1.78% 本周测 21000 阻力

　　宏观方面，上周美国 CPI 继续回落但略高于预期，降息预期随数据摇摆，美联储观察显示 11 月降 25 个基点接近 90%，与美联储点阵图基本吻合。国内政策加码预期改善风险情绪，实际效果有待观望，金融市场情绪虽有波动但总体有利有色表现。供应方面，国内电解铝运行产能升至 4360 万吨上方，新疆信发、贵州安顺铝业和四川启明星合计约 45 万吨净增产能将在四季度逐步落地。进口窗口维持关闭，进口亏损仍较大，月度净出口量或维持在 12 万吨附近。需求方面，SMM 数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率持平在 63.8%，线缆龙头企业在手订单饱和，为赶工交货企业开工率再度上调，建筑需求萎靡拖累开型材工下行，其余板块暂稳为主，其中板带箔企业维持高负荷生产状态。库存方面，SMM 数据显示上周铝锭社会库存减少 2.8 万吨至 65.6 万吨，铝棒社会库存减少 0.1 万吨至 13.6 万吨。钢联数据显示上周铝锭厂库持平在 6.1 万吨，铝棒厂库上升 1.4 万吨至 11.2 万吨。现货方面，现货反馈有所回暖，华东从贴水 50 元升至升水 20 元，中原和华南贴水分别从 80 元和 225 元收窄至 10 元和 160 元，华南铝棒加工费维持在百元低位水平。近期国内新增产能开始投产，四季度云南难再减产，消费表现较好，节后恢复去库但年内深度去库难度大。宏观情绪反复，产业矛盾在上游，矿石和氧化铝上涨向铝价有一定传导，沪铝运行重心抬升处于多头趋势，本周将测试 21000 元阻力，关注资金持仓变化。