沪深 300：隐波仍有回落空间 策略调整

　　本周市场隐波高开后明显回落，最高触及近 10 年极高水平 75%。当前 10 月 IO、HO 及 MO 平值看涨看跌期权隐波均值分别在 48.62%、45%和 56.8%左右，与 30 日历史波动率相比，分别溢价 4.93 个百分点、4 个百分点和 2.73 个百分点左右。 尽管本周隐波回落幅度较大，但从绝对值看仍处于历史 99%分位以上极高水平。历史统计数据显示，极高隐波回落后标的震荡整理时间往往在一个月以上，预计后期隐波仍有回落空间。 从隐含波动率与标的价格走势看，近期标的走势与隐波呈明显正相关性，即标的上行带动隐波上涨，反之隐波回落，表明市场情绪偏乐观，更愿定价指数上行波动放大。 持仓量变动趋势方面，本周持仓 PCR 值大幅回落，行权价为 4100 点处近月和远月 IO 看涨期权增仓明显，持仓高于其余合约，预计沪深 300 指数短期在该区域上方面临压力较大。 策略上，中期属于 1 浪上涨后的震荡整理阶段，较高隐波下期权买方要防控隐波回落风险。前期持有股指期货多单的投资者建议以备兑增收为主，提前在上方重要压力区设置部分止盈价，收获权利金。波动率交易者建议逢高远月做空波动率。