生猪：供需与利润分析 震荡态势持续

　　三季度末，全国能繁母猪存栏 4062 万头，相当于 3900 万头正常保有量的 104.2%，处于产能调控绿色合理空间的上线。 从新生仔猪数量看，3 月份开始持续增加，按 6 个月育肥周期算，正好对应秋冬消费旺季，市场供需匹配度较好。 9 月份 140KG 以上中大猪存栏占比同比下降 0.74%，环比增长 0.16%，已连续 3 个月增长，预示未来 2—3 个月肥猪上市量增多。 10 月屠宰利润窄幅波动，处于历史偏低水平，冻品库容率处于近 4 年同期历史最低水平，去库速度缓慢。 本月中下旬前，屠企开工率仍低位震荡，消费缺乏明显利好，下旬虽有腌腊利好，但节日消费带动作用有限。 养殖利润持续走弱，但高于去年同期水平。 目前，生猪盘面做多缺乏驱动，做空面临贴水，赔率有限。 从持仓看，生猪期货主力合约机构净多持仓减少，多空力量趋于均衡，肥标价差持续高位，宰后均重持续下降，养殖户出栏积极性增加，二育入场谨慎，预计猪价仍震荡。