铁矿石：10连跌估值低 螺纹钢弱势运行

　　铁矿石日线 连跌，走势疲软，限产预期下成黑色商品中空配对象。高估值、宏观预期偏弱及需求定上限致其下跌流畅。两会落地符合预期，海外衰退预期加强和关税冲击使短期宏观情绪与风险偏好走弱，进入国内宏观真空期。 目前铁矿石估值低，弹簧压缩空间不大，供应端全球发运量回升但全年累计同比减量，现货紧张跌幅小，需求端钢厂利润回升，铁水产量超 230 万吨，下游终端季节性去库。 螺纹钢周五夜盘创春节来新低。美国 2 月非农就业人口略低于预期，失业率新高。2 月 CPI 同比下降，住建部将 2000 年前老旧小区纳入更新改造范围。 近期市场弱势，因外部利空和内部政策未超预期，对钢材需求预期悲观。后市钢材旺季需求未证伪，库存不高，深度负反馈逻辑难成立，关注粗钢限产政策，卷螺差或走阔，05 - 10 螺纹反套可持。