叶国富，玩资本“上瘾”！出手永辉以后，开始拆分名创优品子业务TOP TOY独立上市

　　名创优品自3月起对仓店业务开始招商加盟。如果闪电仓的加盟商不想与原有的名创优品门店加盟商形成竞争，两边的选品差异就需要进一步拉大。“以后从组货到物流到加盟商运营，很有可能就会越来越去名创化。”白宇表示。

　　从名创优品的角度上来讲，它的身份也在发生转变，陈默默表示，一开始是以一个品牌商的身份进入，卖的是名创优品的货，补充线上单量；，对供应链进行整合。如果永辉的生鲜与闪电仓业务能形成协同效应，之后还可能会开放第三方品牌选品接入，模式可以对标SHEIN。

　　这一模式的可运作空间空间很大，但是如此一来，这个业务与名创优品本身的绑定就没有那么深了，拆分上市也是一个好选择。

　　叶国富的资本游戏，要从去年9月名创优品收购永辉超市29.4%的股权说起。

　　当时，叶国富在投资人会议上表示：“现在所有企业都在说出海，出海很快会变成红海。我们坚定看多中国线下零售，没有比永辉超市更让人心动的机会。”

　　他把零售分为可选零售和必选零售，可选零售包括名创优品，会受到宏观经济变化的影响，比如衣服鞋包等品类消费会在人们收入下降时减少，但是以生鲜食品为代表的必选零售却能够对抗经济周期，用户群也要宽广得多。再加上他看到永辉门店被胖东来“爆改”后客流量增加、销售额提升，认为线下商超调改有大机会，因此选择入股永辉。

　　多位业内人士评价，叶国富是一个有赌性的人，里写到：最初在名创优品还没有显山露水的时候，叶国富就一口气拿下了广州近100家门店的位置，投入2亿元资金。这次入股永辉，也是一样的故事。

　　也有多位接近叶国富的人表达过他对零售业态的痴迷，爱巡店、爱逛商场、爱在不同品牌的店门口测算门店模型，在大部分人都不看好线下零售领域的时候重仓线下。要知道，不久前阿里卖了大润发和银泰，京东则正在准备清仓永辉超市。

　　图源 / 名创优品微博

　　但是这份赌性是有代价的。收购永辉导致名创优品的现金及现金等价物锐减近47亿元，叠加加盟商盈利难题与IP战略的生命周期难题，市场质疑其“激进扩张”是否是在透支未来。

　　财报显示，2024年前三季度，名创优品集团同店销售呈低个位数增长，其中中国内地线下门店的同店销售较去年水平下降中单位数，换句话说，即使有IP战略加持，国内门店也逐渐“卖得慢”了。

　　此时，叶国富拿出拆分计划，通过独立运作释放子品牌潜力，同时缓解主品牌增长疲态与现金流压力。尤其是TOP TOY，借势资本对潮玩的高溢价，有希望反哺母公司。

　　叶国富看似好像一直在重复同一套叙事，无论是起家之初的哎呀呀、现在的名创优品、TOP TOY、闪电仓，其实都是依靠加盟这种轻资产模式快速扩张，形成渠道优势之后整合供应链进行组货售卖，最终寻求上市。

　　当然，这场资本游戏的前景，还要在下几个季度的财报中进行验证。白宇表示，要警惕热门赛道的泡沫，以及保持母公司主体的稳定。

　　上市之后，名创优品其实一直在努力摆脱过去“十元店”的调性，为此不惜成本在昂贵地段开大店、买IP、做潮玩。多位投资人表示，名创优品是一个防守性很好的品牌，今年开始进攻，这对市场来说是一件好事。叶国富需要证明的一件事是，能否让市场像看好名创优品一样看好另外两个业务。

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