铅：供需两弱，库存稳中偏降 4 月 18 日

　　4 月 18 日当周，美对华加征关税，铅精矿价格有下跌风险，沪伦比值高位回落，铅精矿进口无盈利，国内供需无明显变化，银价重心上移，低银铅精矿含银计价系数企稳。 三省原生铅开工率升 1.24%至 63.25%，部分检修减产冶炼厂暂未复产，个别小规模厂恢复，有厂设备调试产量降，也有厂提产。 SMM 再生铅四省周开工率达 56.65%，环比降 4.54 个百分点，因淡季回收商收货难致原料供应不足，炼厂承压已有减产，预计下周开工率续降。 SMM 五省铅蓄电池企业周开工率 72.5%，环比降 0.74 个百分点，淡季来临，加之铅价下跌，企业成品库存上升，部分企业减产或放假，美国加征关税致出口型企业订单大减。 SMM 五地铅锭库存降至 6.29 万吨，沪铅 2504 合约交割后货源入市，下游提货，库存降幅扩大。 目前基本面呈现供需两弱格局，铅价预计维持震荡。 风险包括冶炼产量提升、消费淡季影响过大、流动性收紧。 单边策略为中性，套利暂缓。