生猪：价格上行空间有限 周期变化

　　二季度生猪价格虽有利多驱动，然而因生猪体重偏大，价格上行空间或有限，操作宜谨慎。从基本面看，2024 年 10—12 月仔猪存活率下降，新生仔猪数量微降，按“仔猪—商品猪”6 个月生长周期推算，2025 年 4—6 月商品猪供应压力将缓解，猪价或反弹，同时需留意大猪库存累积和释放节奏带来的波动。三季度生猪增产周期恢复兑现，关注逢高沽空机会。2024 年 5—12 月全国能繁母猪产能持续增加，依“母猪—生猪”10 个月兑现周期推算，2025 年三季度生猪供应压力较大。从仔猪环节看，2025 年初新生仔猪量重新增加且数量大，验证 2025 年三季度生猪出栏增幅，供应压力持续推动周期向下。