沪锌：25 年 4 月产量预增 可持空

　　沪锌夜盘下跌 0.86%，在 20 日均线上下震荡。SMM 预计 2025 年 4 月国内精炼锌产量环比增加 4%，同比增加 12%以上，1 - 4 月累计同比增加 1%左右。下游消费平淡，社会库存去化，低于去年同期水平。远月受矿端增产预期影响，冶炼厂将由亏转盈，供给放量，正套可持。供应预计转向宽松，消费好转预期有限，基本面有恶化风险，可持空。 沪铜上周海外政策缓和，国内政策不及预期。铜价重心上移至 7.7 万，周度涨幅 1.71%，周五夜盘回落震荡，收盘报 77470 元/吨。LME 铜小幅上涨，后半周震荡，收盘报 9360 美元，周度涨幅 1.15%。4 月 24 日国内电解铜现货库存 18.22 万吨，较 17 日降 5.29 万吨，较 21 日降 2.63 万吨。美政策不确定性高，市场谨慎，铜基本面尚可，但高价影响需求，上方承压，短期或区间震荡。 沪锡夜盘下跌 0.06%，均线粘结。尽管关税依旧，但整体趋向缓和。国内政治局会议刺激不及预期，政策延迟。min 复产，供给端改善，加工费平稳，国内冶炼厂开工率低。需求端半导体周期拐点隐现，AI 浪潮不确定性大，倾向下行周期。下游消费平淡，库存下降，下行趋势确认，技术面受 60 日均线压制，执行逢高空策略。 沪铅夜盘下跌 0.94%，在 20 日均线上下震荡。本周铅价偏强震荡，临近月末与五一假期，持货商积极出货，下调报价升贴水。废电瓶等原料价格坚挺，再生铅企业亏损扩大，多地企业减产，再生精铅供应收紧，部分下游采购低价货源，铅锭社会库存降幅扩大，操作上观望。