OpenAI有花不完的钱？与博通合作带动市值突破1.6万亿美元，一举超过台积电！AI泡沫让人想起了当年的网络股

　　奥特曼还去找了台积电寻求投资，但台积电并没有接受。

　　英伟达GPU可以用股权投资来抵消，但AMD的GPU采购和博通的自研芯片都需要前期巨额资金投入。而且，OpenAI与甲骨文签下的云基础设施服务，每年的账单就高达600亿美元。OpenAI哪来的这么多钱支付？

　　看起来，甲骨文并不担心。甲骨文联席CEO克莱·马古伊克本周信心十足地表示，OpenAI“当然”能支付每年600亿美元的云资源费用。他提到，OpenAI的用户增长速度是前所未有的，AI技术将对各行各业、各种类型的企业产生巨大影响。

　　黄仁勋也就“供应商融资”的外界质疑进行了澄清。他表示，OpenAI暂时没有钱，他们需要用未来指数级增长的前景来筹集这些资金。所以他们给了我们机会，与其他投资者一起投资。黄仁勋甚至表示，自己只遗憾没有更多的钱可以投资OpenAI。他相信，OpenAI会成为一家价值数万亿美元的公司，而英伟达会成为首个市值超过十万亿美元的企业。

　　有趣的是，在外界担忧OpenAI疯狂扩张存在资本泡沫之际，作为当事人的奥特曼也在警告AI行业的泡沫风险。他在一个多月前公开表示，自己也认为AI市场正处于泡沫期，但AI仍然是长期以来最为重要的创新。

　　目前的AI投资热潮，也让很多人想到了二十多年前的网络股泡沫。在世纪之交之际，投资者疯狂涌入新兴的互联网公司，相信互联网会改变所有的商业模式，盲目推动尚无盈利能力和缺乏商业模式的互联网公司市值与估值。

　　在随后的几十年时间里，互联网的确改变了此前几乎所有的行业，但是这并没有阻止泡沫破灭与股市崩盘。2000年3月至2002年10月，纳斯达克指数损失了近80%的价值，许多互联网公司都没有存活下来。

　　实际上，很多行业人士都提到了目前AI领域的投资存在泡沫风险。阿里巴巴联合创始人蔡崇信今年3月份就表示，很多大型科技公司、投资基金和其他机构纷纷竞相建立AI训练服务器基地，这种趋势开始显得有些盲目。许多项目在建设时并没有明确的客户。

　　虽然蔡崇信相信AI市场规模可能至少达到10万亿美元，但也强调AI并非赢家通吃的领域，真正的胜利不在于开发出最强大的AI模型，而在于能否更快地实现技术落地和应用。蔡崇信和马云一道亲身经历过网络股泡沫破灭。

　　Apollo Global Management 首席经济学家托斯滕·斯洛克甚至认为，当今的AI泡沫事实上比互联网泡沫更大，标普500指数前十大公司今天的远期市盈率高于1990年代中期科技泡沫时期的前十大公司。

　　在他看来，目前的AI泡沫与与互联网泡沫有一个重要区别：当年的众多互联网创业公司分散了泡沫风险，而目前市场风险高度集中在极少数科技巨头上，估值甚至比当年更为夸张。

　　但乐观者总是存在。Constellation Research首席分析师Ray Wang认为，“从更广泛的AI和半导体投资角度来看¼¼我不认为这是泡沫。供应链的基本面依然强劲，AI趋势的长期轨迹支持持续投资。”

　　美银证券董事总经理维韦克·阿利亚看来，虽然AI公司正陷入一场竞赛，以保护主导地位或寻找新的创收方式。现在的科技巨头比起当年的网络股公司有着更为雄厚的财务实力。

　　顶级云服务提供商现在有足够的运营现金流来支持其资本支出。相比网络股时代的互联网公司总是依赖债务融资，现在顶级云服务提供商的资本支出强度约为25%，而预期运营现金流平均超过30%。

　　英伟达目前市盈率是51倍，而2026年预期市盈率仅为29倍，这“远低于”其盈利增长率。分析师们表示，这与二十多年前思科、北电网络和雅虎等股票100倍估值时“截然不同”。

　　更重要的是，美国联邦储备委员会目前正处在降息周期，这与此前2000年和2008年市场崩盘时美联储持续加息的状况截然不同。