和讯投顾张伟：风格改变了，长逻辑

　　最近的盘面呈现出一种较为独特且耐人寻味的现象，尤其是对于沪深300等宽基指数而言。这些指数似乎在上涨过程中表现得较为克制，每当市场到达一些关键节点时，卖盘就会出现，对指数施加压力使其下行。然而，令人感到奇怪的是，每当指数被压低后，又会有承接盘出现，成交量也随之放大。这种一压一接的反复操作，使得指数的走势变得相对平缓。

　　结合近期公开的ETF资金流向数据以及市场信息来看，这种现象很可能反映出机构之间的一种资金接力行为。简而言之，部分长期资金通过市场化的方式，将其持有的ETF份额转移给了另一批长期资金，例如险资等。这种观点并非空穴来风，从以下几个数据可以得到一定的印证。

　　最近几周，宽基ETF确实出现了持续且较大规模的净流出。然而，在盘口观察时可以发现，这些卖出并不是不计成本地砸盘，而是在分时砸下去之后，会有资金来承接，并且放量拉起。这种操作给人一种在盘中制造了一定折价的感觉，而这些折价又被密集的买单接走，形成了所谓的折价换手。这种现象也较为符合长线资金之间以量换价的资产转移特征。

　　根据公开信息，自2026年起，保险资金投入权益市场的比例受到明显的政策性引导。这类资金本身具有长期配置的需求，因此目前机构普遍猜测，这种资金转移可能与险资等长期资金的入场有关。

　　那么，这种资金转移对市场会产生怎样的影响呢？从积极的角度来看，这实现了筹码从短期维稳力量向长期稳定资金的交接，有利于市场的底部夯实。同时，指数走势较为平缓，客观上抑制了市场的短期过热，为更多资金入市留出了时间。毕竟，我们不能把2026年的市场机会一次性全部消化殆尽。

　　从市场结构上看，在指数平稳的阶段，市场活跃资金会积极寻找其他方向。这也是近期虽然大盘指数波动不大，但中小盘股和题材股却轮番活跃的原因。这种现象反映出市场的结构性机会。

　　总的来说，当前市场呈现出“压而有接、震荡平移”的现象，可以理解为市场在当前位置进行了一次压力测试和筹码交换。这表明有资金确实在离场，但同时也有长期稳定的资金在入场承接。这意味着市场正在从前期的剧烈波动中逐步转向一种更复杂、更需要耐心的新阶段。

　　对于投资者而言，与其过度猜测短期的涨跌，不如更多地关注那些在震荡中依然保持活力的方向。这种策略或许更能适应当前市场的复杂格局，帮助投资者在不确定性中寻找相对确定的机会。