粤电力、华能蒙电涨停！机构：电力板块有望迎边际反转

　　7月以来，全国用电负荷多次突破历史极值。7月16日，江苏、浙江电网最高用电负荷分别达1.58亿千瓦、1.33亿千瓦，相继刷新本省纪录。

　　驱动负荷持续走高的因素不止于高温。从用电量来看，宏观产业景气度正经历新旧动能转换。据国家统计局数据，6月全社会用电量同比增长3.7%，居民用电因6月气温偏低下滑3.1%，第二产业用电量同比增长4.7%，贡献全社会79%的新增用电，其中高技术及装备制造业用电大增10.3%支撑工业韧性。

　　6月，第三产业用电量同比增长5.6%，显著快于服务业GDP增速。数据背后的核心驱动力来自新业态的爆发：充换电服务业和互联网数据服务用电量分别同比飙升57.1%和41.4%，两者合计贡献了第三产业新增用电的61%。这表明随着大模型迭代和新能源车渗透率提升，算力中心与充电桩等新质负荷正呈指数级增长，电力需求端正经历深刻的结构性重塑，打开了长期的增量空间。

　　供给端，发电结构同样出现了一定分化。6月规上工业发电量同比增长2.0%，其中水电受益于来水改善，发电量同比增长4.8%，较去年同期的深度滑坡实现显著修复。而火电受全社会用电需求整体放缓及清洁能源挤压影响，增速大幅回落至0.5%。此外，风电因风资源转弱同比下降5.6%，光伏和核电则保持高增。

　　业内人士认为，AI算力与新能源正重塑电力负荷基本盘，驱动电力板块定价逻辑从“防御性红利”向“算电协同+科技成长”切换，兼具红利属性与算力驱动带来的成长性的电力板块正迎来新一轮重估窗口。

　　长江证券研指出，厄尔尼诺持续演绎下，用电负荷峰值不断突破，现货及月度电价持续回暖，有望对长协电价谈判形成积极影响，加速中长期交易电价开启新一轮上行周期；火电β二阶导反转，煤电一体化企业更能分享电价上涨收益，水电与核电亦迎来量价改善与投产收获期。

　　资料显示，电力ETF招商跟踪中证全指电力公用事业指数，申万二级行业中电力含量超95%，涵盖电力龙头企业，横跨火电、水电、风电、核电、光电等细分赛道。前五大成份股为长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力、永泰能源等大市值央企。据Choice，电力指数的最新市盈率为17倍，处于近10年以来37%的分位数。