铁矿石会复制动力煤的故事吗？

　　即便伴随着港口库存扩大，铁矿(777, -57.00, -6.84%)石期货去年11月下旬自近3年低位509.5元/吨反弹，春节后则刷新半年高位。上涨过高过快的铁矿石价格引发国家相关部门注意，期货主力高位下挫并牵累期钢走势。调控政策频出的情况下，动力煤(819, -22.00,-2.62%)“倒V”重挫的剧情，会在铁矿石合约上重演吗？

　　国家发改委、市场监管总局、中钢协等多部门和机构都提出，要加强市场监管、确保铁矿石市场平稳运行。2月8日午后传有关部门约谈相关单位，征求抑制铁矿石价格炒作的应对措施。2月9日，发改委微信公众号推文，称发改委和价监局联合约谈有关铁矿石资讯企业，要求提供发布信息的事实来源，并将进一步研究采取有效措施，保障铁矿石市场价格平稳运行。2月11日尾盘，发改委公众号再次发文，拟于近日与市场监管总局价监竞争局派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石市场监管调研。同日晚间，中钢协谴责部分涉矿企业发布和炒作不实信息，表示将继续配合政府有关部门做好市场监测工作。大商所也发布关于进一步加强市场监管的通知，且将于2月15日夜盘起提高部分合约手续费至万分之2。

　　近日，价格调控政策下达之后，国有大型煤企率先通知调整动力煤坑口售价不超过700元/吨，但国外矿山依旧掌握着铁矿石定价权，国内调控直接影响现货价格波动的可能性不存在，所以也只能解决掉矿价操纵及价格炒作等问题。

　　第三：与完全的国内品种动力煤不同，新加坡铁矿掉期价格时常影响大连铁矿盘面走势。掉期价格根本上来说取决于海漂实货的贸易量，正如上文所说，国外矿山寡头垄断的格局没有变化之前，靠政策降低贸易量是无稽之谈，倘若强行限制国内买家参与，资源又会外溢到国外贸易商手中，反而增加了风险。另外，掉期对标供应紧缺的PB粉，且用美金直接交割，不涉及现货，因此近两年掉期价格也确实比港口实际现货更贵了。

　　2021年粗钢产量平控的任务完全压到了下半年，大幅的限制铁水产量从根本上遏制住了铁矿石的需求。而今年整个情况已经发生改变，在“稳字当头”的经济工作要求下，市场对基建逆周期调价的预期进一步加强，且节后三部委联合发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，并未提及钢铁行业2025年率先碳达峰的目标，大环境对铁矿石需求应该是增加的，提振价格预期。

　　前文说到，铁矿和动力煤现实情况有诸多的不同，对政策调控的反应不会那么剧烈的。考虑到环保限产解除之后钢厂复产，加之政策稳增长预期，市场做多情绪仍较强。短期在政策调控压力下，铁矿难以上涨，但2月20日冬奥会闭幕之后、冬残奥会及全国两会限产之前，将有阶段性的限产放松，原料补库节奏届时或支撑铁矿形成短期的企稳行情。

　　不过，有两个下跌隐患需要警惕。第一：在铁矿价格反弹的过程中，有一个不寻常的现象，港口库存是持续增加的，如若释放，将对价格有绝对的冲击力。2月11日消息，全国45个港口进口铁矿库存为15889.94，创2018年6月以来新高，贸易矿占比57.68%，为5个月低位。第二：目前供应端处于季节性淡季，海外发货保持平稳，但外矿供应预期是增加的。淡水河谷产销报告显示，铁矿石年产能于2021年底达到约3.4亿吨，2022年下半年，伊塔比拉和布鲁库图运营区的尾矿过滤工厂将逐步达产，到2022年底，淡水河谷铁矿石年产能有望达到3.7亿吨（+3000万），澳洲FMG在2022年有望达到1.85亿吨的发货量上限。