中信证券：特斯拉FSD V12即将全面推送 自动驾驶商业化提速

　　中信证券发布研报称，2024年3月26日，马斯克向特斯拉全体员工发送邮件，要求北美员工在交付车辆前安装并激活FSD V12.3.1，为新客户提供FSD试驾体验。与此同时，特斯拉将于本周在北美推出新车限时一个月的FSD免费试用服务。这意味着特斯拉FSD V12在北美开始加速落地，全面推送指日可待。而全新的“端到端”架构有望显著提升FSD的智驾能力和用户体验，特斯拉智驾有望迎来自己的ChatGPT时刻。建议关注特斯拉股价大幅回调后带来的阶段性投资机会。

　　2024年3月26日，马斯克向特斯拉全体员工发送邮件，要求北美员工在交付车辆前，必须安装并激活FSD V12.3.1，为新客户提供试驾体验。与此同时，马斯克也在X平台表示，特斯拉本周将在北美推出新车限时一个月的FSD免费试用服务。早在2023年11月25日，特斯拉就已开始向小部分内部员工推送FSD V12 Beta版本。截至3月中旬，FSD已更新至V12.3.1版本，并在北美向数千名车主进行随机推送。

　　多家中国主机厂正积极投入研发端到端自动驾驶模型，包括小鹏、理想、蔚来等。例如蔚来计划在今年上半年推出基于端到端的主动安全功能，小鹏也在2024年1月新春智驾活动启动发布会上表示端到端模型将全面上车。目前，国内主机厂的智驾竞赛已进入到白热化阶段。除华为外，小鹏、理想、极越等车企皆喊出了2024年城区领航“全国都能开”的口号。尽管实际驾乘体验仍有较大提升空间，但为了在迅速收窄的时间窗口中尽可能抢夺消费者心智，各主机厂都在加速功能研发、产品落地和营销推广。

　　“端到端”作为更新一代的技术架构，对各厂商的数据和算力投入提出了更高的要求。即使是特斯拉，马斯克也在2024年3月22日在X平台表示，FSD的训练已不再受限于云端算力，进步速度将大幅加快，或说明FSD曾在训练算力上受到桎梏。因此，若主机厂无法在经营上实现正向循环，或较难支撑端到端模型后续所需要的资源投入。根据各公司披露的数据，华为和极越在云端算力储备上有较为明显的优势。

　　特斯拉端到端技术路线发展不及预期；特斯拉FSD V12推送进度不及预期；中国玩家追赶进度不及预期等。