招商证券：指数反弹在即 抓住券商板块左侧布局时机

　　招商证券发布研报称，政策呵护、流动性向好，市场风偏有望改善，指数反弹在即，利好券商各项业务业绩修复。考虑到往年基数呈现倒“U”型，预计板块 24H1 表现或相对平淡，下半年同比表现将逐季向好、且富有弹性。目前，悲观情绪下券商板块超跌，PB 和公募持仓均处于历史低位，板块投资赔率较高，建议抓住板块左侧布局时机。

　　证监会主席和其他班子成员先后在深圳、广州、上海、北京等地，通过召开座谈会、实地走访等方式围绕进一步深化资本市场改革开展调研。后续将加快推进“科创板八条”落实落地，推动中介机构提供高标准的专业服务、实现违规“高成本”，切实维护“三公”的市场秩序和保护中小投资者合法权益。

　　2)执法贯彻“两强两严”理念，护航市场生态。7月5日，

　　宏观流动性保持宽松，微观流动性底气颇足，市场保有赚钱效应。

　　1)宏观层面，国内长端利率短期内受央行“借债卖出”操作预期小幅波动，但市场资金面整体宽松，在类资产荒的背景下，利率中枢下行趋势整体维持。

　　2)微观层面，重要的机构投资者筑牢维稳底线 ETF产品成交放量，市场对3000点保卫战信心充足。

　　3)险资发力施展“耐心资本”优势，提供市场稳定上行底气。面对保费高增、利率下行的“类资产荒”状态，险企资产端权益配置需求持续增加。年初至今，中国人寿新进为贵州茅台前十大股东、增持中国联通，中国太平新进为陕西煤业、中国船舶前十大股东，长城人寿先后举牌无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速，保险资金小步快跑、布局权益市场。

　　证券行业业绩方面，二季度筑底、下半年持续收窄，大体持平。

　　伴随市场春节前后预期反转，景气度持续回暖，证券行业各项业务面临改善：股融节奏逐步回归、债融保持旺盛，交易业务和两融业务整体维持相对景气，权益自营在高股息引领背景下有望享受较好投资环境、债券自营在利率下行趋势中有望持续受益。证券行业上半年在市场平淡中积极转型，短期营收承压，但全年营收在低基数背景下有望持续收窄，在行业降本增效的努力下，预计净利润同比表现大体持平。