镍：价格震荡 9 月库存累库 供应过剩

　　9 月 9 日，SMM1电解镍均价 123150 元/吨，环比降 1350 元/吨。进口镍均价报 122250 元/吨，环比降 1500 元/吨；进口现货升贴水报-250 元/吨，环比降 150 元/吨。 产能扩张周期中，产量高位企稳。2024 年 8 月精炼镍产量 28350 吨，较 7 月或有小幅减量；7 月产量 28850 吨，同比增长 34.82%，环比增长 7.5%。 合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求良好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。8 月不锈钢或有回暖迹象，国内 43 家不锈钢厂 8 月粗钢排产 332.56 万吨，月环比增加 3.81%，同比增加 2.16%。 趋势性累库。截止 9 月 9 日，LME 镍库存 121656 吨，周环比增加 2340 吨；SMM 国内六地社会库存 31879 吨，周环比增加 3017 吨；保税区库存 4100 吨，周环比持平。 宏观驱动偏弱，印尼镍矿供应受限，需求回暖不明显，盘面偏弱。美国 8 月新增非农就业人数 14.2 万，失业率为 4.2%，数据低于预期。当前市场普遍认为美联储将在 9 月份的议息会议上宣布降息 25 个基点。衰退预期对有色整体施压，避险情绪升温，宏观整体驱动或有限。产业层面，镍铁价格回落，精炼镍货源较多现货成交未见明显改善，价格偏稳定升贴水低位震荡。精炼镍过剩格局延续，出口转弱预期，海内外库存持续累积施压基本面。电镀下游需求整体有限，8 月不锈钢产量未达预期，钢厂有一定压力，对原料压价力度增加；新能源端，前驱体排产偏弱但边际好转，镍盐厂利润收窄维持挺价，硫酸镍价格继续下探空间不大。总体上，宏观驱动偏弱，镍基本面变化不大，镍矿坚挺情况下精炼镍存在成本支撑，但镍供应端压力仍大，高库存也有施压。预计短期镍价区间震荡运行，后市主要注意海外宏观动向的指引。操作建议：主力参考 12。短期观点：区间震荡。