沪锌：上周小幅波动 库存累库存风险

　　上周锌价小幅下行。截至周五，沪锌指数收涨 0.05%至 22048 元/吨，单边交易总持仓 23.02 万手。 周五下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期涨 23 至 2622.5 美元/吨，总持仓 21.32 万手。 SMM0锌锭均价 22770 元/吨，上海基差 480 元/吨，天津基差 460 元/吨，广东基差 480 元/吨，沪粤价差平水。 国内结构方面，上期所锌锭期货库存录得 0.19 万吨，国内社会库存小幅录减至 8.33 万吨。内盘上海地区基差 480 元/吨，连续合约-连一合约价差 385 元/吨。 海外结构上，LME 锌锭库存录得 17.07 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 6.68 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-32.69 美元/吨，3-15 价差-45.47 美元/吨。跨市结构方面，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.158，锌锭进口盈亏为 66.05 元/吨。 本周锌精矿国产 TC3500 元/金属吨，进口 TC40 美元/干吨。锌精矿港口库存 37.1 万实物吨，锌精矿工厂库存 58.3 万实物吨。 本周镀锌结构件开工率录得 60.87%，原料库存 1.5 万吨，成品库存 37.8 万吨。压铸锌合金开工率录得 54.60%，原料库存 1.3 万吨，成品库存 0.9 万吨。氧化锌开工率录得 59.73%，原料库存 0.3 万吨，成品库存 0.6 万吨。 总体而言，锌精矿港口库存持续抬升，锌精矿加工费再度上行，锌矿过剩预期不改。锌锭库存虽小幅累库，但国内仓单维持低位，月间价差进一步上行，短期近端维持相对强势。中期来看，下游采买持续性有限，叠加进口锌锭流入压力，预计后续伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行风险。