黑色板块：宏观利好催化反弹，需求受限高度有限

　　宏观情绪提振下，黑色板块价格延续回暖态势。双焦虽有利好刺激，但现货供给和库存有压力，钢材周度供需数据偏弱，市场对淡季悲观，日盘回落。不过盘后中美关系缓和，夜盘价格反弹。产业情况变化不大，国内需求季节性走弱，电炉和部分高炉亏损，铁水产量回落，但整体盈利率限制减量空间。估值低位叠加消息炒作带来反弹驱动，但高度有限。 铁元素方面，供应端海外增量释放不及预期，全年累计发运同比降，新项目爬坡放缓，增量下调；需求端钢企盈利率稳，铁水微降，预计短期维持高位。供需紧平衡下，9月前累库压力小，现实供需矛盾不突出。昨日夜盘宏观利好提振，铁矿小涨，短期基本面健康，矿价震荡运行。 碳元素方面，山西安全事故、蒙古煤炭出口关税上调消息扰动，期货盘面在估值偏低时大幅反弹。目前产地煤矿正常生产，焦煤产量高位维稳；蒙煤出口税率消息未证实，口岸通关高位，供应宽松。需求端焦炭产量或下滑，库存端焦企补库积极性降，上游库存压力加剧。焦煤供需宽松、库存压力增，价格缺上涨驱动。 合金方面，本周south32澳矿到港，氧化矿现货压力加大。加蓬2029年禁锰矿原矿出口，国内市场待外盘报价。锰矿发运恢复，港口库存抬升，焦炭提降，成本拖累仍存，盘面或探底。硅铁供应小增，终端用钢淡季，下游去库意愿强，市场谨慎，成本或拖累，关注钢招和生产，盘面短期承压震荡。 玻璃淡季需求下行，深加工需求弱，现货价格降。供应端冷修和复产产线均有，供给压力仍存。上游累库，中游库存降。现实需求有压力，盘面贴水现货，关注湖北厂家降价幅度，短期震荡偏弱。纯碱供给过剩，检修恢复，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行。 整体而言，前期价格下跌积累动能，宏观利好和焦煤消息催化后反弹力度大。钢材库存去化，铁矿供需平衡，看多声音渐起。但国内建筑业和制造业将入淡季，需求难增量，反弹高度有限，关注后续政策导向。风险因素包括基建放量、炉料供给受限，以及需求证伪、成材累库。中线展望为震荡。