铜价：受宏观压制或高位回落，供应端提供支撑

　　上周，铜价出现小幅回落。主要是因为美元低位反弹，美国滞涨风险升温，地缘政治冲突加剧使海外资本逃离风险资产、削减大宗商品头寸。同时，美联储推迟降息节点且言论偏鹰，打压市场宽松预期，海外宏观缺乏对铜价的向上驱动。 从基本面看，全球主要矿山中断持续，非美地区显性库存快速下降，LME0 - 3创年内新高，国内社会库存偏低，盘面近月B结构走扩，精矿供应紧缺传导至精铜供应。 整体而言，美元反弹令风险资产承压，美国零售销售数据回落、原油价格上行推高滞涨风险，美联储偏鹰打压市场风险偏好，铜价短期难有上行动能。 基本面方面，下半年全球精矿短缺程度或超预期，全球显性库存大幅回落，LME库存见底。供应端虽有支撑，但短期宏观压制铜价上行，预计伦铜高位回落，调整幅度相对有限。 风险因素包括全球贸易局势缓和，美联储立场转鸽。