欧线集运市场：2025-2026供需差及合约策略分析

　　供应方面，高频运力端，欧线万TEU左右，整体充足，但不排除航司后期增加空班。静态运力端，年内12000 - 16999TEU和17000TEU +大型船舶预计交付量分别为105和26万TEU，下半年分别为63和15万TEU。今明两年以12000 - 16999TEU中大型船舶交付为主，欧线TEU +船舶交付量将明显增加，欧线运力充足预期大幅上升。今年1 - 5月旧船累计拆解量仅4411TEU，17000 + TEU船舶暂无需考虑拆解风险。 需求方面，6月以来中国发往美国集装箱运输量因美线抽调运力回补而持续反弹，环比5月增幅近25%，但主要来自积压订单，新增订单有限。7月订舱量因赶清关豁免期限而增加，集中出货需求进入中后期。美国下游多行业仍处被动补库阶段，二季度“抢进口”透支未来需求。预计下半年美国终端消费品行业有补库需求，但驱动有限。我国汽车出口带动机电产品出口高增长，但6 - 9月白电出口排产预计下滑，家电出口前景不乐观。 策略观点上，预计2025年全球集运市场运力增速和吞吐量增速分别为6.56%和2.5%，供需增速差4.06%；2026年分别为3.78%和3%，增速差0.78%。上半年美线合约提前计价欧线运价回落趋势，估值偏低。基于当前货量，对今夏旺季需求谨慎乐观，建议08合约交割月前逢低做多。7月大柜报价折算SCFIS约2200 - 2400点，8月即期运价下行斜率预计缓于美线合约多空博弈激烈，可考虑逢高空配EC2510，底部支撑参考1100点附近。从月间套利看，8 - 10正套价差回落，EC2510 - 2512反套策略配置价值更高，预计较当前价差仍有200 - 400点空间。 风险提示方面，需关注关税政策调整和地缘局势反复。

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