国债期货：现券收益率上行，短空机会

　　周一，国债现券收益率多数继续上行，国债期货主力合约全面下跌。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，其他品种成交上升持仓下降。 一级市场上，近一周国债和政金债累计发行3只，金额250亿元，净融资额250亿元。近期净融资快速，财政政策落地和国债发行影响流动性。 消息面上，央行日内净投放流动性1110亿元，短端资金利率大幅回落。6月制造业和非制造业PMI均回升，前者符合预期，后者超预期，综合PMI在荣枯线以上上行。 国内改善节奏延续边际修复，但通缩风险仍需注意。未来基本面焦点是需求，消费、基建稳定，地产有不确定性，外需风险也需关注。 海外方面，市场对美联储年内降息预期升至2.5次。美债收益率和美元指数震荡下行，人民币汇率小幅升值，地缘政治风险变动不大，风险偏好低位。 数据显示基本面短期改善，对市场偏空。中美贸易和海外地缘政治风险缓和，货币宽松是潜在利多，其他政策偏空。 短端资金成本利空结束，供给影响需关注。汇率利多减弱，风险偏好利空不强。长期看，资产荒逻辑松动，核心在名义增长是否加快。 交易策略上，各期债品种震荡下跌，有短空机会，多头等待。期现方面，TS和TF贴水为主，IRR机会关注长端。 跨期方面，各期限合约价差在无套利区间内，暂无机会。曲线年期利差走陡，可做陡曲线，等待长期形态确认。 TS压力102.816 - 102.826，支撑102.232 - 102.242；TF压力106.660 - 107.680，支撑105.635 - 105.655；T压力109.320 - 109.370，支撑108.320 - 108.370；TL压力122.28 - 122.38，支撑118.43 - 118.53。

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