白糖、棉花：国际糖供需宽松，棉花库存处低位

　　外盘糖价受巴西利多因素支撑，需观测巴西天气，若有霜冻，原糖在巴西成本价附近获支撑。巴西中南部新季预期增产至4200万吨，印度、泰国也预期增产，国际食糖供需趋向宽松，原糖上方长线有压力。 内盘糖价相对强势，一是内外套利资金支撑，打开配额外进口窗口；二是国内库存低，下一榨季或延期，进口偏差则本榨季末供需或紧张；三是进口未到港，有时间拉高糖价套保。若进口如预期，国内食糖供需不紧张，进口糖利润不错，长线对国内糖价有压力，主逻辑逢高沽空。 宏观上，中央财经委治理低价竞争，“反内卷”逻辑升温，七月国家会议有利多预期，商品情绪好转。供给侧，6月全国棉花商业库存282.98万吨，处于历年低位，去化速度为近年同期最快，旧作库存紧张预期凸显。 仓单质量和低出疆运费抑制接货意愿，基差走阔，盘面涨势不如现货。7月发放滑准税配额预期高，但额度有分歧，新作面积上调，单产受冰雹影响有限，丰产抑制盘面。 需求侧，棉花交投氛围变化不大，纺企刚需采购，棉纱报价涨但下游接受度低，坯布交投清淡。纱厂和布厂开机下滑，企业原料去化、产品累库，宏观情绪好转叠加库存偏紧，盘面押注供给紧张预期走强，关注配额信息，长期新花上市前盘面将承压。

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