中银证券全球首席经济学家管涛：中国股市处在新一轮“改革牛”的起点上！中国经济的新叙事，意味着很多新机会

　　房地产、地方债、中小金融机构风险等。今年中国出现了很多新趋势，比如文旅消费、科技创新、创新药等，这也改善了市场情绪。

　　网：中国经济还在复苏，同时也有不足的地方，为什么人民币

　　网：过去两年来，中国央行持续增持黄金的背景和原因是什么？

　　网：这对投资者的资产配置来说，是个怎样的信号？

　　网：2026年及以后几年，你最关心的国际变量是什么？

　　网：“十五五”期间，你对人民币国际化有怎样的期待和判断？

　　网：在目前人民币的汇率和利率预期下，你对资产配置有何建议？

　　网：A股要走出的可能是一个什么牛？我们现在又处于这头牛的什么位置？

　　网：全面深化改革是未来几年中国经济工作的一项重要任务。2024年7月召开的二十届三中全会规划了一系列重大改革任务，并提出到2029年完成这些改革任务。你最期待的改革措施是什么？哪些改革措施对中国的经济下一步红利的释放、活力的激发，可能是最大的？

　　网：现在实体经济中确实存在一些有钱用不到、有钱花不去的现象。比如，信贷资金在银行系统里打转，资金传导不到中小企业和实体中去，信贷使用效率很低。政策一直踩油门，但相应的动力迟迟显现不出来。这种不良循环的症结是什么？如何破解？

　　网：你在前面提到，跟以前相比，A股的叙事逻辑变了。新的叙事逻辑有哪些特征？这个逻辑的转变是怎么发生的？