研报掘金丨中航证券：首予思源电气“买入”评级，海外开拓和新品类扩张稳步推进

　　中航证券研报指出，思源电气是输变电设备全能选手，海外开拓和新品类扩张稳步推进。2025年公司实现营收215.4亿元、同比+39.3%，归母净利润31.5亿元、同比+53.7%，2025年海外地区收入达58亿元、同比+85.8%，毛利率35.2%、同比-1.8pct，收入占比达26.9%。业绩和海外营收实现高增。公司海外市场积极开拓和新品类的稳步推进，国内电网主业稳扎稳打，有望受益于全球电网投资步入上行周期。参考当前股价对应PE分别为31.9/23.6/17.8。首次覆盖给予“买入”评级。