野村将联想集团目标价上调至35港元：AI服务器首次显著放量

　　联想集团驱动。野村并援引彭博6月报道称，中国政府起草了一项规模空前的全国性AI算力网络计划，拟在未来五年投资约2950亿美元。在此背景下，野村预计联想有望在中国市场之外，赢得来自中国互联网企业及印度工业客户的GB300项目订单。该行指出，尽管AI服务器营收更高、盈利能力相对较低，但预计联想服务器业务的经营利润率仍可维持在3%以上。

　　野村将联想FY27/28盈利预测上调12%。在估值上，该行认为，自2024年AI服务器市场起步以来，联想因被视为中国公司、且在华业务集中于H20与MI308项目，未能充分跟上增长趋势，其估值长期较戴尔低30%至60%；若联想能将折让收窄至仅低于戴尔30%，其市盈率有望从此前的8至12倍扩张至10至20倍。

　　野村新目标价35港元，基于20倍FY27预期每股收益0.23美元，并假设美元兑港元汇率为7.85。该行表示，20倍的目标市盈率位于联想2011至2015年10至20倍历史估值区间的高端——彼时联想正快速抢占全球PC市场份额，并于2013年首次登顶全球第一。当前股价对应约13.3倍FY27预期市盈率。