一年暴涨130%，AI越火，这些资源越值钱

　　AI是虚拟世界的狂欢，但它的底座是沉甸甸的金属。近一年来，伴随人工智能产业的突飞猛进，部分小金属步入供给收紧与需求爆发强烈共振的窗口期，也带动A股市场相关标的的剧烈震荡。

　　133.47%，这是wind小金属板块指数过去一年的涨幅，48只成分股里46只正收益，呈现标准的“雨露均沾”。

　　但还有一组数据值得关注：5.96%，这是近一月成分股涨幅的中位数，与均值差了十个百分点以上。这代表着，板块最近一个月的涨幅，很大程度上是被少数几只股票“拽”上去的。如果你买的不是那几只，账面收益可能远没有指数看起来那么光鲜。

　　基于wind小金属指数进行拆解和分析，数据截至6月25日。个股数据基于公开财务信息及市场交易信息整理，旨在呈现板块内部价格与基本面的关联差异，不涉及任何个股价值评价或投资推荐，个股历史涨幅不代表未来表现。

　　客观的说，小金属指数近一年涨133%、年初至今涨48%、本月涨15%，无论从哪个维度看，都是标准的牛市品种。

　　但值得注意的是，“均值-中位数剪刀差”在三个时间维度上呈现逐级放大。近一年差53个百分点，近三月差16个百分点，到近一月直接拉到2.8倍。板块涨得越久，资金越往少数标的集中。

　　更值得关注的是涨跌分布的形态。近一月涨幅最大的江钨装备涨了96%，跌幅最大的金瑞矿业跌了31%，首尾相差127个百分点；近三月维度更极端，有研新材+176%对比ST京蓝-32%，跨度超过200个百分点。

　　打开这张表，第一反应应该是，怎么这么多“钨”？TOP15里钨产业链占了5席：江钨装备、厦门钨业、中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业，5只近一月平均涨了63.84%。

　　另一个醒目方向是锆/钽，东方锆业一个月涨了78%，长裕集团涨超50%，东方钽业涨了近30%，显示出细分赛道的强势。

　　一个月涨得多可能是运气，三个月还涨得多，大概率是逻辑。如果把近一月TOP15和近三月TOP15做交叉，12只标的同时出现在两份榜单上。如果进一步分析这12只强势股，就会发现几个反复出现的特征，共同构成了这轮行情的底层密码。

　　首先，“战略重估 + AI 爆发 + 供给刚性”是核心驱动力。2026 年 6 月正式将这几类金属列入国家级战略目录，确立了政策护城河；与此同时，AI 服务器、半导体及固态电池等新兴需求爆发式增长，而供给端受限于中国出口管制、开采配额缩减及海外地缘扰动，导致钨价较 2024 年低位涨近 3 倍、钽锭年内暴涨 158%，供需极度错配推动相关资源龙头迎来从“周期品”向“战略资产”的价值重估。

　　其次，小身板是天然优势。 12只双强股中，除了厦门钨业和中钨高新，其余标的的营收规模普遍在2-12亿区间。云南锗业2.89亿，三祥新材2.64亿，东方锆业3.02亿。在一个流动性充裕但稀缺标的有限的市场里，小盘股天然是资金的最佳出口。

　　最后，钨的全链条共振是最有说服力的信号。如果只有一只钨股在涨，可以说是庄股或事件驱动。但五只标的，从上游矿产到中游冶炼到装备制造，全部大涨，近一年涨幅均值473%，是板块均值的3倍多。这不是个股逻辑，是产业链逻辑：资金认可的是钨这个品种本身，而非某一家公司的α。当一个板块出现全链条共振，说明底层的供需和政策变量正在发生系统性变化。

　　当然，基本面普遍跟不上股价，也是需要诚实面对的一点。Wind数据显示，一季度云南锗业净利润900万，净利率3.1%；红星发展净利润3000万，经营现金流几乎为零；先导基电亏损4800万；三祥新材稍好，净利润4200万、净利率16%。真正有基本面支撑的只有中钨高新和厦门钨业两家。

　　钨产业链5只全线%，三条时间线全部大幅跑赢板块。锗赛道只有云南锗业一只票，但近三月+169%、近一年+596%，背后是军用红外热成像、光纤掺锗、航天级太阳能电池衬底三条增长逻辑同时兑现，需求确定且供给集中，缺点也很明显，波动极大。

　　钼品种金钼股份和锡业股份也在强势赛道梯队，前者受益于特钢及高温合金需求增长，后者受益于半导体封装焊料，两者与锂钴的走势背离恰好印证了“品种分化”是这轮行情的主旋律。

　　再看一个容易被忽视的细节：新材料/其他赛道有11只标的，近三月均值+47.82%，整体表现相当不错。但11只股票里，涨幅集中在有研新材、三祥新材、红星发展三只上，剩下8只涨幅平平甚至下跌。意味着“新材料”这个标签本身不构成选股依据，还是得落地到具体品种的供需逻辑上。

　　锂板块5只标的近一月涨幅均值为-1.29%，仅永杉锂业维持正收益，赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源均录得下跌。钴的表现更为弱势，4只标的全部收跌，近一月均值-10.23%，华友钴业、寒锐钴业、格林美跌幅均超过12%。

　　稀土板块近一月均值+16.61%，整体数据尚可，但内部分化显著：盛和资源+37%，北方稀土-3.5%，两者相差逾40个百分点，行业龙头反而跑输板块。北方稀土一季度营收119亿元、净利润10.5亿元，基本面在小金属板块中位居前列，但市场并未给予相应的估值反馈。这背后的逻辑并不复杂：在当前以供给约束和价格弹性为核心驱动的行情中，大市值、大流通盘的龙头企业并非资金偏好的方向。

　　西部材料近一年涨幅达167%，但近一月便回吐了30%；ST京蓝近一年上涨169%，近一月却下跌21%，ST标的特有的风险属性在板块分化阶段被放大。宝钛股份近一年下跌8.94%，是全板块仅有的两只近一年负收益标的之一。

　　这些弱势品种所对应的金属品类存在一个共同特征：既不具备钨、锗品种的供给端硬约束，也缺乏锡、钼品种的需求端增量逻辑，处于供需叙事皆不占优的中间位置。在一个由产业逻辑驱动的分化市场中，缺乏清晰的供需叙事本身就是一种劣势。

　　实际上，当前阶段，品种和标的的选择，其重要性已显著高于对板块整体方向的判断。笼统地以板块配置思路看待小金属，已难以有效捕捉内部的结构性差异。

　　不同金属品种之间的基本面走势已出现方向性的背离。锂钴品种的趋势性走弱、中间品种的平淡表现与强势品种内部的进一步分化同时并存，“小金属”这一板块标签的概括力正在减弱。