最全的北交所“通关攻略”来了！打新靠“拼手速”行不通了怎办？

　　11月15日，中国多层次资本市场建设又将迎来里程碑事件——筹备了两个多月的北交所将迎来正式开市首日。截至今年11月12日，北交所的相关基本业务规则已全部发布。总体来看，北交所的相关规则延续了全国股转系统精选层行之有效的制度安排，并按照试点注册制、上市公司监管和交易所职责相关的上位法进行了调整优化。

　　无论是已经有新三板交易经验的“老手”，还是刚开通北交所权限的“新手”在玩转北交所之前，都需要将相关“游戏规则”弄懂吃透。对此，《每日经济新闻》记者精选了北交所核心规则“10问10答”，以便投资者可以快速掌握北交所的“通关要领”。

　　未来，北交所的打新“游戏规则”与精选层相比将有重大变化。

　　北交所发布的《发行与承销细则》中对打新配售规则进行了重大调整，将余股配售规则由“按时间优先”调整为“按申购数量优先，数量相同的时间优先”。

　　简而言之，北交所今后打新的总原则可以概括为：比例配售+申购数量优先、申购数量相同的时间优先。

　　具体而言，北交所新股申购分配的主要流程为，当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

　　假设：北交所某只新股网上发行1000万股，网上有效申购数量是1亿股，那么网上申购的配售比例就是10%。

　　那么，最终投资者A、B、C分别能配售到多少新股呢？

　　第一步：计算出配售比例

　　根据10%的网上配售比例计算：

　　第二步：得出第一轮配售数量

　　根据北交所规则，不足100股的部分，需按申购数量优先、申购数量相同的时间优先的原则进行第二轮分配。所以第一轮配售情况为：

　　投资者A:配售500股；

　　投资者B:配售700股；

　　投资者C:配售500股；

　　第三步：得出第二轮配售数量

　　第一轮配售剩下的50、60、50股将与其他投资者不足100股的部分全部累加在一起进行第二轮分配。此时假设余股汇总后只剩余200股了，根据申购数量优先、数量相同时间优先原则，第二轮配售情况为：

　　投资者A:配售100股；

　　投资者B:配售100股；

　　投资者C:根据规则，因余股已配完，未能获配。

　　另外，新规也明确北交所延续精选层的多元化定价机制，即公开发行股票可选择直接定价、网上竞价或网下询价等方式确定发行价格。采用直接定价或竞价方式的，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。在北交所设立初期，网上申购仍采用全额缴付申购资金机制，后期根据运行情况和市场需求择机选用缴付申购保证金或以其他方式参与申购。

　　值得一提的是，相比A股的新股市值配售规则，在满足北交所开户门槛的前提下，参与北交所打新无需配相应的底仓。而这一点，比较类似现在的可转债打新，投资者有相关交易权限就可以参与。

　　有多位行业人士分析认为，上述打新新规出台后，原来精选层打新“买100股、拼手速”的套路将在北交所失去市场，因为即使其他投资者只申购200股，也要比“买100股”在新股分配顺序上优先。

　　由于“买100股、拼手速”的策略失效，投资者今后在北交所的新股申购时，需特别注意资金分配的问题。例如，今年10月8日到10月18日的短短11天内，总共有12只、4批精选层新股启动网上申购，这就导致了在新股申购时出现了资金分流的现象。

　　今年10月8日发行的第1批5只精选层新股和10月11日发行的第2批3只新股就在申购资金的分配上产生了冲突。投资者如果在10月8日参与打新，那么网上申购资金的退款日为10月13日，所以投资者也就无法将此轮打新所用的资金在10月11日再次打新时滚动使用。

　　而在现行制度下，未来在北交所的新股申购中，可能仍将出现这类问题。那么，投资者应该怎样及时调整北交所的打新策略呢？

　　董秘一家人创始人崔彦军向《每日经济新闻》记者表示，“买100股、拼手速”打新策略失效后，如果今后北交所新股申购发生资金冲突，应该集中资金申购优质新股，或者选择预计涨幅次优，但预期中签率较高的新股，这样中签率略高或许能与涨幅略低相抵消，进而起到同样的打新效果。