汽车行业11月投资策略：经销商库存处于低位缺芯有望缓解

　　行业展望：能源-运动-交互，智能电动构成核心增量展望未来汽车，大致可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景，细分产业链为“芯片-系统-应用-显示”，屏幕、语音、玻璃、车灯等均有望成为座舱端的核心交互产品。底盘之下主要为智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。总结而言，未来智能端核心三要素即能源、运动、交互。

　　产销：9 月汽车产销同比下滑，缺芯问题四季度有望缓解2021 年9 月国内汽车产销分别为207.7/206.7 万辆，环比分别上升20.4%/14.91%，同比分别下降17.9%/19.64%；其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为175.1/ 31.7/35.7 万辆， 分别同比-16.1%/-33.5%/+158.7%，9 月新能源汽车渗透率达17.3%。短期看，汽车行业缺芯问题有望缓解。长期看，国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。

　　行情：10 月汽车板块强于大盘

　　公司：优质车企受益于爆款车型，维持高增长疫情后国内新能源车市集中度进一步提升，主流车企产销增速强于行业。

　　风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

　　投资建议：板块复苏、电动智能、进口替代、产品升级国内汽车行业经历了2 年以上调整，底部逐步确立，产销企稳并逐步复苏，重点推荐大空间成长赛道星宇股份、福耀玻璃、科博达、上汽集团、宁德时代、比亚迪