鹰派预期升温 交易员加大押注“Higher for longer” 削减明年及

　　在美联储当地时间周三做出利率决议之前，期权交易员正寻求保护，以防利率继续上调。

　　这与过去几周的常态有所不同。在过去几周里，交易员普遍倾向于对冲2024年年中降息的转折点。这种势头的转变是在明年宽松政策预期减少的背景下发生的，目前市场普遍预期，美联储将在今年11月或12月再次加息，并无限期保持在高位。

　　在周三的政策

　　与此同时，摩根大通周二公布的最新美国国债客户调查显示，投资者净多头头寸升至一个月来最高水平。

　　以下是市场各个领域的头寸概述：

　　本周，2024年3月SOFR期权中出现了几笔大规模的鹰式交易。周一交易结束后的未平仓合约暗示，鹰式对冲带来了新的风险，这些风险主要分布在明年年初。在SOFR期货方面，上周五对12月23日/3月24日趋陡交易的需求激增，这一交易将受益于美联储“Higher for longer”决策。

　　与美联储会期对应的隔夜指数互换市场已经削减了美联储明年及以后的降息幅度。如图显示，相比9月1日，9月19日互换市场显示2024年底利率高出37个基点。

　　杠杆基金、资产管理公司削减头寸

　　根据美国商品期货交易委员会截至9月12日当周的数据，对冲基金削减了约3.8万份10年期国债期货等价物的整体净空头头寸，而资产管理公司则削减了约5.1万份10年期国债期货等价物的整体净多头头寸。不过，杠杆基金的净空头头寸仍处于高位，远高于相当于600万份10年期国债期货的头寸。

　　在截至9月18日当周内，5年期国债期货的交易活跃度仍在上升，大宗交易量远高于其他任何期限国债。

　　美国长期国债抛售导致对冲成本上升

　　债券期货期权偏斜水平的最新变化表明，与收益率曲线的前端和腹部相比，长期债券抛售的对冲成本正在上升。随着美国国债收益率周二上涨，10年期国债收益率超过了8月份的高点，达到了2007年以来的最高水平。