中泰证券：三大因素催化 煤价快速上行

　　春节过后，港口煤价格快速上行，截至2024年2月23日京唐港动力末煤价格达到946元/吨，较节前上涨3.28%。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。

　　本次煤价快速上涨的原因为：1）港口库存快速下行，点燃市场涨价情绪。截至2024年2月19日环渤海主要库存为2024万吨，较节前下降122万吨，已处于近两年低位水平，主要系前期市场参与者对于后市信心不足，发运积极性较差，叠加雨雪天气带来的煤炭运输困难所致。同时这也导致港口可售货源不足，煤价快速上涨。

　　2）寒潮天气预期持续到3月，电厂日耗有望持续回升。本周部分地区迎来雨雪天气，导致短期内居民用电需求上涨，叠加春节后复工复产持续进行，电厂日耗有所回升。同时此次寒潮具备较长持续性，预期北方偏冷将持续到3月上旬中期，南方偏冷可能会持续到3月上旬甚至中旬初。

　　3）山西省发布超产整治通知，煤价预期向好。山西省应急管理厅、国家矿山安全监察局、山西省能源局于2月8日联合发布

　　中泰证券的主要观点如下：

　　动力煤方面，产地复工复产进行中，港口迎来价格上行。供给方面，本周产地煤炭市场小幅上涨，主产区煤矿在陆续复工中，预计元宵节会迎来全面复工复产。需求方面，港口货源短缺引领涨价情绪高涨，但下游需求采购启动较为缓慢，本周三后港口市场情绪有所减弱。截至2月23日，京唐港动力末煤山西产平仓价946.0元/吨，相比于上周上涨20.0元/吨，周环比增加2.2%，相比于去年同期下跌235.0元/吨，年同比下降19.9%。

　　陕西煤业：2024年1月实现煤炭产量1391万吨，自产煤销量1374万吨。2023年公司实现煤炭产量1.64亿吨，自产煤销量1.62亿吨。

　　中煤能源：2024年1月实现煤炭产量1148万吨，销量2162万吨，其中自产煤销量1144万吨。2023年公司实现煤炭产量13422万吨，销量28493万吨，其中自产煤销量13391万吨。

　　兖矿能源：2023年Q3公司实现商品煤产量3345万吨，商品煤销量3613万吨，其中自产煤销量2953万吨。2023年前三季度公司实现商品煤产量9730万吨，商品煤销量10285万吨，其中自产煤销量8803万吨。

　　山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨，商品煤销量为1246.14万吨。

　　焦煤及焦炭方面，焦炭第三轮提降落地，焦企抵触情绪上涨。供应方面，产地煤矿开始恢复正常生产，同时伴随产地大雪天气结束，物流运输逐步恢复正常，供给有所恢复。需求方面，随着华东、华北主流钢厂对焦炭采购价格下调100-110元/吨，截止目前累计下降达到300-330元/吨，焦企利润进一步下滑，对焦炭继续降价抵触情绪上升。截至2月23日，京唐港山西产主焦煤库提价2540.0元/吨，相比于上周下跌40.0元/吨，周环比下降1.6%，相比于去年同期上涨60.0元/吨，年同比增加2.4%。

　　潞安环能：2024年1月实现原煤产量453万吨，实现商品煤销售量432万吨。2023年实现原煤产量6040万吨，实现商品煤销量5500万吨。

　　平煤股份：2023年前三季度实现原煤产量2305万吨，商品煤销量为2311万吨，其中自有商品煤销量为2049万吨。

　　淮北矿业：2023年前三季度公司实现商品煤产量1675万吨，商品煤销量1380万吨；焦炭产量273万吨，销售量272万吨。

　　盘江股份：2023年前三季度商品煤产量923万吨，商品煤销量951万吨，其中自产煤销量917万吨。