加拿大养老基金投资公司怎么做的？

　　资本市场从来不缺各种传奇。在这里，人们追逐梦想、渴求财富。有人以梦为马、脚踏实地；也有人玩弄财技、甚至违规违法。我们希望，通过复盘一个个鲜活的案例，来记录资本市场的故事，当然、也可以是事故。近期，证券时报特别推出专栏“股事会”，以飨读者。

　　今天的故事，是关于一年赚超5000亿的加拿大养老基金。

　　1997年，加拿大国会正式通过《加拿大养老保险计划投资委员会法案》。法案从根本上改变了加拿大养老基金的运营方式和发展方向。法案最重要的影响，是成立一家专业化和市场化的投资机构，管理庞大的加拿大养老基金。

　　在刚刚公布的2022财年第一季度，这家专注于管理加拿大人养老钱的投资机构，规模达到了5196亿美元。过去10年，CCPIB的平均投资收益率达到了的11.1%，成为全球表现最好的养老基金。

　　即使CPPIB的资金来源是加拿大养老基金，但由于其运营的独立性，它更多被视为一家全球性的投资机构，而不是一家主权投资基金。

　　1997年以前的加拿大养老基金，暮气沉沉。从国民处收上来的养老钱，不是存银行，就是买国债。收益低下的同时，也因为人口老龄化，运营模式逐渐难以为继。

　　警铃在1993年敲响。当年加拿大养老金发布的一份精算报告指出，如果继续维持原有的运营方式，加拿大人的养老金将在2015年全部耗尽。

　　国民开始担心养老基金是否能够承担起未来的养老责任。

　　经过4年的讨论，1997年，加拿大国会正式通过立法，颁布了《加拿大养老保险计划投资委员会法案》，并由此开启了对CPP的市场化改造。改造包括缴存费率的提升，以及成立专门的投资机构管理CPP的基金。

　　法案规定，CPP的缴存费率将从1997年的3.6%逐步提升至2003年的9.9%，希望能有足够长线资金进行投资。同时，成立一家市场化的专业投资机构进行投资，即CPPIB（Canada Pension Plan Investment Board）。

　　尽管管理的是加拿大人的养老钱，但和国际上大多数主权财富基金和养老金不同，CPPIB拥有绝对的独立性。

　　在行政结构上，CPPIB隶属于加拿大财政部管辖。但公司的董事会成员，没有政府官员，全部是市场化的专业团队。

　　但CPPIB并并非完全不受监管。公司会定期向政府汇报，接受加拿大社会各方监督。每年的年报会接受独立第三方的审计；每两年召开一次公开会议，接受公众质询；加拿大首席精算师每三年进行一次财务评估；政府每三年进行一次全面评估，每六年进行一次特别检查，

　　1997年，CPPIB获得了第一笔资金，总计只有1210万美元，并开始买入股票。2001年，CPPIB进行第一笔私募股权的投资。到了2021财年，CPPIB当年的收益率高达20.4%，创下基金成立以来的最高纪录，规模也达到了庞大的5000亿美元。

　　1、主动管理部门：管理规模822亿，包括持有上市公司的股票、债券，以及政府债券。

　　2、私募股权投资部门：管理规模1251亿，包括投资私募公司的股、债。

　　3、实物投资部门：管理规模1044亿，包括物业收入、设备使用费、油气收入等，这些收入来自于房地产、基础设施、再生能源和自然资源方面的投资。

　　4、信贷资产部门：管理规模438亿，为所有行业的借款人提供跨越整个信贷结构的债务融资解决方案。

　　5、总组合管理部门：管理规模2223亿，负责总组合层面的参考组合、当年战略组合、平衡组合(不包括信用债投资的平衡组合敞口)、投资流程及各部门协作。

　　6、资本市场与因子投资部：管理规模501亿，负责量化策略、宏观策略、 外部组合管理、融资事宜(发债等)、研究及创新(数据工程等)。

　　2008年，CPPIB开始在香港设立办公室。并在2011年获得合格境外投资者（QFII）资格，获批额度为12亿美元。最新的财报显示，CPPIB在大中华区的投资规模为124亿美元私募股权，和18亿美元股票。

　　在股权投资领域，CPPIB最成功的一笔投资是阿里巴巴。在阿里巴巴未上市前，CPPIB就投资了超过1亿美元。目前，CPPIB仍然持有17亿美元市值的阿里巴巴股票。

　　但除了和其他大型投资机构多数投资集中在股权方面外，CPPIB在中国的物流和房地产行业同样投资规模巨大。

　　2009年，CPPIB和房地产信托基金嘉民集团合资成立了“嘉民中国物流基金“。出资比例为CPPIB 80%，嘉民20% 。初始投资总额为3亿美元，双方股东自2012年起，每年增加合营基金的股本，截至2019年，投资总额为50亿美元。该基金在全中国范围内投资优质物流资产。目前，该基金的物流项目包括嘉民北京机场北科技产业园、嘉民浦东空港物流中心等。

　　2018年，CPPIB还与龙湖集团宣布共同设立长租公寓投资平台，首期投资金额为8.17亿美元。在此之前，二者曾先后合作过苏州狮山综合体、重庆西城天街、成都梵城、上海颛桥等项目。

　　2021财年，CPPIB的资产达到了创纪录的4972亿美元，当年的回报率是20.4%，净收益是839亿美元（折合人民币5454.5亿元）。

　　具体来看，CPPIB在新兴市场的投资比例是21%，投资回报是25.9%，在成熟市场的投资比例79%，投资回报是18.7%

　　在资产组合方面，二级市场的股票投资仍然占据着第一，占比29.2%，私募股权占比26.7%，房地产的占比8.7%。从过往五年的数据看，二级市场股票和房地产的占比都在逐渐下降，只有私募股权的投资在一直上升。

　　在投资地区分布上看，CPPIB在本土的投资逐年下降，在美国和亚洲的投资比例则逐年上升。

　　1997 年，接受 CPP 第一笔基金，开始投资公开市场交易股票。

　　2001 年，CPPIB 首次在加拿大 9 个城市召开公开会议; 进行了第一个私募股权基金投资。

　　2003 年，进行了第一个地产直投项目：投资了加拿大的 5 个购物中心;开始自营管理被动公开股票市场组合。