7月金融数据前瞻：社融增速或接近见顶，M2有望小幅走高

　　兴业研究预计7月新增人民币贷款1.16万亿。该机构认为，7月下旬票据利率有所回落，但降幅不大，反映融资需求略弱于6月。其背后的原因可能包括两方面：一方面，疫后购房需求在6月集中释放，7月商品房销售再度回落；另一方面，在房地产风险继续发酵的背景下，部分二、三线城市商品房去化率显著下降。

　　“7月百强地产销售同比增速为-40%，较6月跌幅有所扩大，居民中长期贷款需求可能走弱，与此同时，月末票据利率明显走弱，说明内生信贷需求仍然不足，信贷供给仍然是驱动贷款投放的主要力量，因此我们认为贷款在连续两个月同比多增之后，其同比多增的幅度可能有所减弱。”中金公司预计。

　　该机构预计，进入7月，经济内生动能并未完全修复，叠加上海、深圳等地疫情又有反复，以及高温天气等因素影响，产需回升斜率趋缓。但另一方面，政策性银行工具、央行专项再贷款等工具开始加速落地，对信贷无疑是利好。其中，居民中长贷回落，对信贷拖累作用增大。部分热点二线月集中网签释放销量，但7月又有明显回落，预计7月居民中长贷回落，对信贷形成更大拖累。

　　具体来说，该机构预计，债券层面，企业债券明显较弱。根据wind数据推断，7月政府债券净融资额2500亿左右，较去年同期多增700亿。企业债券净融资额1000亿，较去年同期少增2000亿；非标融资7月减少4500亿，较去年同期多减500亿，这主要是因为经济较弱的影响下未贴现承兑汇票预计较去年同期多减1000亿；其他融资预计7月增量为1500亿，与过去几年基本持平。

　　招商证券银行业团队则认为，地产销售低迷，叠加政府债券发行节奏错位之影响，社融增速上行难度加大，或接近见顶。由于政府债券发行接近完成而2021年四季度政府债券净发行量较大，预计四季度社融增速将有所回落。

　　国泰君安则预计，7月新增社会融资规模约1.2万亿，同比多增0.1万亿，核心贡献是社融口径贷款。社融增速或升至10.9%，有去年较低基数贡献。实际的总量和结构虽较二季度好转，但边际较6月有所回落，特别是居民中长贷的修复可能反复。

　　浙商证券则认为，7月信贷偏弱但财政支出或仍较快对M2影响相互对冲，叠加去年同期基数仍低，预计7月M2增速较前值升0.1个百分点至11.5%，数据继续走高。短期经济受冲击，不利于M1增速，但去年基数走低，预计7月M1增速较前值5.8%继续提高至6%。