方正证券：“中特估-央国企重估”的第二轮行情正在兑现

　　方正证券发布研究报告称，近期红利指数领跑大盘，“高股息”策略再次成为市场焦点。数据复盘显示：“高股息”只是必要条件，“高股息+”才是红利指数跑赢的关键。7月初以来“高估值+”正沿着“央国企重估”方向演绎，“中特估-央国企重估”的第二轮行情正在兑现!

　　▍方正证券主要观点如下：

　　高股息只是必要条件，“高股息+”才能成就红利指数

　　23年的2轮红利指数行情中，纯粹的高股息策略都跑不赢红利指数。红利指数除了高股息以外，还具备高市值、高ROE、高现金流和高政府补贴的特征。红利指数成分股中，央国企公司占比超过70%。

　　“高股息+央国企重估”的超额收益更胜红利指数

　　上半年“高股息+”各种概念，主线比较紊乱，没有跑赢红利指数。7月初至今，“高估值+央国企重估”主线清晰，超额收益跑赢红利指数。判断：7月初以来红利指数领涨大盘，背后站着的是“中特估-央国企重估”的主线行情。

　　“高股息+央国企重估”的第二波行情正在兑现

　　23年的“高股息+”行情分为两个阶段：

　　上半年“中特估”驱动的主题行情;

　　下半年PPI和CPI价格体系重塑驱动的主线行情。当前部分“中特估”龙头的股价已经创新高。

　　在6.25

　　“高股息+央国企重估”第二波行情的驱动力

　　在7.26

　　国内泛公用事业正在开启“价格体系重塑”进程;

　　上半年土地财政收入显著下滑16.4%，会进一步加快泛公用事业“价格体系重塑→估值体系重估”的进程。

　　如何布局“高股息+央国企重估”的第二波行情?

　　筛选符合高股息+高财政补贴的央国企泛公用事业股票池，这些标的在土地财政收入回落，“价格体系重塑”的进程中，有望率先实现“估值体系重估”。