大股东频繁增持释放强烈信号 业绩盈喜的中国宏桥价值释放在即

　　今年上半年中国宏桥的盈利表现延续强势的主要原因有二：

　　一方面，成本端公司的主要原材料煤炭、预焙阳极炭块等在报告期内的采购价格有所下降，一定程度上释放了公司的盈利潜力。

　　拆解电解铝的生产过程，铝企成本主要为电力、氧化铝和预焙阳极炭块。得益于宏桥对于铝全产业链的深入布局，公司的氧化铝自给率可以达到100%，因此其原料端最大的风险敞口就在于预焙阳极炭块和用于火力发电的煤炭。

　　根据相关机构测算，预焙阳极炭块每下跌500元，宏桥的利润增厚9.5亿元；煤价每下跌100元，利润可增厚7.1亿元。2024年以来，煤炭和预焙阳极炭块维持低位运行显然在较大程度上刺激了公司的利润释放。

　　另一方面，今年来中国宏桥的铝合金产品及氧化铝产品销售价格均较上年同期有所上涨，同时销售数量亦有所增加，主要产品量价齐增的背景下公司盈利延续强劲势头也就不难理解了。

　　综合中国宏桥近年来的业绩变动趋势以及最新的盈喜公告来看，公司可算作是行业内盈利弹性最高的标的之一。尽管今年上半年宏桥的净利润规模已处于历史最高水准附近，但智通财经认为公司的增长潜力或许尤未完全释放。

　　首先从原料端分析，鉴于当前国内环保限产、检修减产、品位下降等现实因素愈演愈烈，国内铝企对铝土矿进口依赖度持续提升，因此后续原料的稳定供应能力将成为评判铝企核心竞争力高低的重要因素之一。

　　目前，中国宏桥通过持股赢联盟获取稳定的全球原材料供给，其中几内亚具备铝土矿产能5000万吨，后续伴随达比隆港区扩建落地，有望继续增长。与此同时，宏桥还开拓了澳大利亚铝土矿供应，并在印尼布局铝土矿和氧化铝一体化产能。全球范围内的铝产业链一体化布局，使得公司整体氧化铝自给率超过了100%，原材料的稳定为中国宏桥的可持续发展提供重要支撑。

　　其次，从铝价运行态势分析，市场抑或可对中国宏桥后市的业绩表现高看一眼。数据显示，5月伦铝收盘价2702美元/吨，月累计涨幅为4.67%，沪铝主力收于21445元/吨，累计涨幅为4.2%；现货端，5月华东现货均价为21020元/吨，累计涨710元/吨，华南现货均价为21220元/吨，累计涨680元/吨。

　　智通财经认为，铝价强势运行的底层逻辑在于现阶段铝产业的供给约束愈发严格，同时需求处于持续的恢复性增长阶段，铝价易涨难跌的格局正在进一步强化。

　　供给侧而言，截至五月末，国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4297万吨左右。新建项目仅内蒙古华云三期，目前正在投产；其余国内尚未建成的电解铝新增产能合共75万吨，未来总供给量增幅空间将十分有限。反观需求侧，近年来以汽车轻量化、光伏板块以及特高压建设为代表的新需求在“双碳”政策下持续高速增长，对铝消费形成强有力的支撑。

　　更不消说，为顺应双碳时代要求中国宏桥还前瞻性地主动调整了能源结构，目前正循序渐进将部分产能搬迁至云南，待搬迁项目全部落地，云南地区电解铝产能将达到396万吨/年，占比达61.3%，届时公司绿色铝优势将进一步凸显。

　　综上所述，眼下中国宏桥早早发布的盈喜公告其实还只是公司盈利“火力全开”之前的“预演”，后续受益于铝价上行和公司一体化优势持续释放，宏桥的盈利规模还有望再上台阶。

　　最后，回看资本市场的动向，“借鉴”近期公司控股股东宏桥控股积极做多的操作，现阶段二级市场的投资者们亦不妨对成长后劲充足的中国宏桥的后市抱以乐观期待。