湘财证券：进口牛黄拟试点用于中成药生产 有望缓解国内供给端紧

　　湘财证券发布研报认为，

　　2024年7月1日，国家药监局综合司、海关总署办公厅公开征求

　　进口牛黄使用试点旨在加强进口管理、满足临床用药需求

　　牛黄作为牛的胆囊结石极为稀有，我国每年牛黄的出产量远远不能满足传统中成药生产的需求量，牛黄资源面临紧缺局面，进口牛黄传统上一直是我国牛黄药材的重要

　　因2000年前后疯牛病疫情在全球蔓延，为控制风险，原国家药品监督管理局按照国务院部署，先后发布了

　　进口牛黄使用试点有望缓解国内供给端紧张局面

　　由于牛黄本身是牛的病变产物，正常牛身上不存在牛黄;同时，因养殖模式变化，肉牛养殖量上升而耕牛量大幅下降，使得养殖肉牛一般养殖20个月即宰[*]，较难形成牛黄，导致天然牛黄产量较低。据中药材天地网数据显示，从全球牛黄数据看，牛形成概率在1-2‰，目前全球天然牛黄年产量约4000kg，我国天然牛黄产量约600-700kg。牛黄价格由于供给短缺，近年来维持高位运行。2014年左右为20万元/公斤，逐步上升至2023年1月的约50万元/公斤，随后呈现较快上涨态势，2023年4月达70万元/公斤左右，2023年8月约100万元/公斤，2023年11月约140万元/公斤，2024年1月约160万元/公斤。进口牛黄使用试点有望缓解国内供给端紧张局面，减少相关企业成本压力。

　　投资建议：聚力向“新”、提质增效，关注三大主线

　　创新与传承是行业发展的核心与重点，传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力。以中药创新药为创新代表的“药”创新和以品牌中药为传承代表的“药”焕新，推动中药行业聚力向“新”，实现“创新+质优”。此外，随着国企改革的逐步推进，中药行业有望受益于国企改革，实现提质增效。维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：

　　主线一：“药”创新，关注中药创新药。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件，而下半年基药目录调整是大概率事件，或成为行业催化因素。建议关注：具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好、布局大品类有独家品种的企业;2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业;“医保+非基药”品种及相关企业。

　　主线二：“药”焕新，关注品牌中药。配方优势、原材料优势、品牌优势共同构筑了品牌中药的高竞争壁垒。市场及模式创新，打通了“防+治+养”全产业链，进一步凸显品牌中药消费属性。治已病、治未病、康养保健的全程覆盖，叠加银发经济的利好，体现出品牌中药“治疗+消费”属性，增加了中药消费需求的层次性，拓展了市场增量。建议关注：拥有配方优势、原材料优势和品牌优势的产品力强的品牌中药;通过市场及模式创新，积极探索新业态模式、拓展产业链、拓宽市场领域的品牌中药。

　　主线三：国企改革，关注提质增效的国有控股企业。中药行业的央企国资控股、省属国资控股以及其他国有控股比例均高于行业水平，中药行业在医药子行业中受益于国企改革的程度明显较高，有望通过国企改革实现提质增效。

　　包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降;上市公司在研产品进展低于市场预期;医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期。