部分医药股性价比较好 投资需规避政策风险

　　尽管医药板块中部分景气赛道的估值并不便宜，受访公募人士认为已有不少标的具备较高性价比。基金经理对医药板块的投资前景依然保持乐观，建议尽量选取受政策影响较小的细分领域中，估值与成长相对匹配的个股。具体到细分赛道，创新药及CXO创新器械等子领域最为看好。

　　诺德基金研究员朱明睿也表示，主要原因有两点：政策端而言，近期宁波种植牙集采与安徽化学发光试剂集采使得大家对医药板块非政策免疫标的前景有所担忧；资金端而言，其他行业如钢铁、有色及电新板块赚钱效应较强，在资金面上可能会产生虹吸作用。

　　创金合信医疗保健基金经理皮劲松表达了相似的观点，他直言，7月份以来，部分省份启动了医疗设备和体外诊断试剂集采，集采范围超出市场预期，市场担心集采扩大化，部分自费消费医疗都大幅下跌。加上医药估值也不算便宜，资金从医药板块流出，造成板块大幅调整。

　　朱明睿也认为，经过前期调整，不少医药标的已具备良好性价比。“在寻找投资机会方面，还是要顺应当时的政策环境，比如当前整体政策对使用医保的医疗产品边际趋严，对医保占比较大的标的就需要审慎分析。”他说道。

　　多位受访医药板块投研人士一致认为，估值便宜不是买入医药公司的理由，寻找上市公司的超预期，并与产品本身的投资策略加以匹配才是关键。基于此，公募投研人士主要看好四条投资主线，即医疗器械、CXO、创新药以及疫苗。

　　万民远则看好创新药、CXO、创新器械以及消费升级及连锁药店等。关于创新药及其产业链，他指出，目前我国医保支出的钱大部分还是在仿制药上，而欧美等发达国家在创新药的支出比例更大，随着我国医药市场的进步，我国创新药的支出比例一定会呈现加速增长的趋势，而创新药背后的产业链也能从中受益；看好创新器械的核心理由是高端器械的进口替代。

　　就今年四季度医药板块面临的风险而言，皮劲松称目前来看市场对处在成熟期的药品、器械集采有预期，如果集采扩大至成长期板块或者自费领域，可能会有较大风险。万民远也表示，板块最大的风险依然是政策风险，目前主要是集中采购，但集中采购给行业带来的阵痛，长期来看，有助于引导医药企业转型。