美债收益率持续“起舞”，对美股意味着什么？

　　本周债券收益率小幅飙升。目前10年期美国国债收益率的势头表明，短期内美债收益率还可能进一步上升，这使得周期性股票更具上涨潜力。周五，10年期国债收益率从本周1.3%的低点升至1.46%。该指数本周突破了1.38%，这是过去几个月买家倾向于进场的关键支撑位，债券价格和收益率反向波动。

　　有迹象表明，10年期美债收益率将继续攀升。Bay Crest Partners的首席市场技术人员乔纳森•克里斯基（Jonathan Krinsky）写道，10年期美国国债收益率似乎将升至1.6%。他表示，随着收益率突破1.38%，并打破了六个月来的下行趋势，看起来“一个新的交易区间正在形成”。

　　当然，全球许多央行也发出了对经济复苏的预判信号。美联储已暗示，其债券购买计划——疫情开始以来的经济支撑政策——最早可能于11月开始缩减。圣路易斯联邦储备银行（St． Louis Fed）的数据显示，基于市场的未来10年通胀预期目前为2.34%，这是10年期美国国债收益率可能进一步小幅上涨的另一个原因。

　　在这种环境下，小型股尤其能从中受益。这些公司的盈利通常更依赖于国内经济的增长，而且在经济增长时，它们更容易获得资本。此外，无论规模大小，经济敏感领域的公司——如银行和石油——也能从中受益。自10年期美债收益率本周开始飙升以来，罗素2000小型股指数已有所上涨。

　　不过，债券收益率过快上涨可能会限制美股的上涨势头，而对经济最敏感的股票仍有可能跑赢大盘。如果债券收益率突然飙升至远超预期水平，股票估值可能会大幅下跌，因为较高的长期债券收益率会降低未来利润的现值。“另一个影响变量是利率上升的速度，”Haverford Trust投资策略主管汉克•史密斯（Hank Smith）表示。“如果10年期美债收益率在年底达到2%，要么经济最好像第二季度那样蓬勃发展，否则市场不会很快消化。”

　　他说：“事实证明，通胀比原先预期的更加棘手，而Delta变异影响正在消退，这意味着经济增长可能会加速到年底。”“相对于股票和实物资产，高通(133.88, -0.03, -0.02%)胀和强劲的经济增长使债券成为一种没有吸引力的资产类别。”

　　美联储本周表示将“很快”缩减每月 1，200 亿美元的债券购买规模，美联储主席鲍威尔表示，只要再看到一份好的就业报告，就能让他相信美国经济已经为取消刺激计划做好了准备。然后，美联储希望在明年年中结束缩减购债计划，并在2022年之前加息。