十大机构把脉2022年全球经济，七大要点提前关注

　　2021年收尾，这一年美联储开启缩债步伐，新冠疫情持续蔓延，而在下半年出现的奥密克戎变异毒株，引发市场对2022年经济形势的担忧；各大机构对2022年经济多个方面做出基本预测，以便投资者为2022年的交易提前布局做参考。

　　展望2022年，大多数预测机构对2022年的基本预测情境是：经济强劲复苏、航空业或恢复、通胀降温，货币政策从应急性宽松模式转向。而奥密克戎毒株、通胀居高不下，美联储首次加息，新兴市场发生挤兑，新欧元危机、中东“火药桶”食品价格上涨，都可能成为让事态向错误方向发展的导火索。

　　一些国家比其他国家更脆弱。在2013年和2018年，受影响最大的是阿根廷，南非和土耳其。根据彭博经济研究汇编的一系列指标，这三国加上埃及、巴西，将是2022年五大风险经济体。沙特阿拉伯，俄罗斯债务很少，经常项目盈余充裕，在新兴市场中，资本外逃的风险似乎最小。

　　各国政府在疫情中投入了大量资金支持劳动者和企业。许多国家现在想勒紧钱袋子了。瑞银估计，2022年公共支出的下降额达到全球GDP的2.5%左右，约为2008年金融危机后导致经济复苏放缓的财政撙节措施的五倍之多。

　　但是也有例外。日本新政府已经宣布了又一项创纪录的刺激计划，根据布鲁金斯学会的数据，美国的财政政策在2021年第二季度已从提振经济逐步转向。2022年还会保持这种趋势，尽管情拜登的儿童保育和清洁能源投资计划如果能在国会获得通过将能起到一定抑制作用。

　　现在就对这个奥密克戎毒株盖棺定论为时过早。显然它比前几代变异株更具传染性，但可能也没有那么致命。这将帮助世界回到疫情爆发前的常态，意味着在服务上投入更多资金。封城和疫情让人们减少外出就餐和前往健身房。随着支出的再平衡，全球经济增速料从彭博经济研究预测的4.7%提高至5.1%。

　　但也许我们没那么走运。一个更具传染性和致命性的变异株将拖累经济。即使只是将2021年最严厉的防疫措施实施三个月（像英国这样的国家已经朝着这个方向迈进），也可能使2022年经济增长率放缓至4.2%。

　　2022年1月意大利的总统大选可能颠覆脆弱的执政联盟。法国4月将举行选举，总统马克龙面临来自右翼的挑战。如果欧元区主要经济体内“疑欧派”人士上台，可能打破欧洲债券市场的宁静，并剥夺欧洲央行需要的政治支持。

　　与此同时，在接受调查的所有机构中，目前有28%投资加密货币（其中近三分之一表示，计划2022年增加加密货币配置）。总体而言，在接受调查的所有机构投资者中，8%（包括目前已投资和未投资数字资产者）计划2022年增加其配置。

　　Cirium预测全球范围内，以每公里座位英里数衡量的航空运力明年将增长47%，行业将回到2015年的水平。对于北美市场，该公司预测2022年增长37%，因为美国国内市场的大规模复苏今年已启动。

　　2022年的一大未知因素是新冠病毒变体的影响以及各国政府是否将重新实施广泛的边境封锁措施，这将减少全球航空公司的运力和客流。Cirium表示，由于疫苗和加强针供应的普及，该行业的状况比2020年要好。

　　在土耳其，反对派正在推动将2023年选举提前到2022年。土耳其汇率大跌被普遍归咎于总统埃尔多安的非常规经济政策。土耳其央行发布的2022年政策框架报告中表示，将监控与外汇市场相关的风险，并采取必要措施确保汇率平稳运行，使里拉比外币更具吸引力。

　　同时，该文件中还提及，政策制定者还将坚持5%的中期通胀目标。但有诸多分析师对此表示了怀疑。伊斯坦布尔TeraYatirim的经济学家EnverErkan表示，“除非当前经济出现重大的‘反通胀式’发展，否则通胀率在2024年之前很难降至个位数。”

　　全球天然气市场核心风险在欧洲，价格飙涨尚未真正解决这里的供应问题，欧洲处于“关键时刻”，库存处于历史低位，如果2022年第一季度天气转冷，欧洲面临天然气耗尽的风险，如果2022年初没有寒潮，美国的天然气将略有下跌，但多数下跌已经在过去一个月发生。

　　亚洲开发银行下调对亚洲发展中国家的经济增长预测，因为变异株奥密克戎的出现以及全球新冠病例的不断增加表明疫情还远未结束。该机构预计亚洲发展中国家经济增速2022年将放缓至5.3%，低于先前预测的5.4%。

　　花旗策略师预计，2022年全球经济增长和通胀势头将放缓，并继续增持股票。包括JamieFahy在内的策略师说，他们预计增长势头放缓的原因是：随着当前周期的推进，风险回报已经恶化，预料新兴市场的通胀早于发达市场见顶。

　　花旗预计美国国债收益率在2022年温和上升，因为曲线“看起来异常平坦”，可能暗示未来的增长担忧，投资者“即使在通胀侵蚀回报的环境下也倾向于债券的‘安全性’，在我们考虑2022年前景之际提供了宝贵的经验教训。”

　　LeutholdGroup首席投资策略师JimPaulsen表示，预计标普500指数将升破5000点，然后进入下行，并在年底反弹到该水平。随着该指数年终之际创新高，Paulsen表示2022年有可能波动比较大。

　　他表示，“很多人认为，在进入新的一年时，我们可能会有些回吐，”“这有可能，但我认为我们可能会在2022年上半年升到5000点以上，一方面是我们最终可能会把新冠疫情从大流行病变成流行病，令人兴奋，另一方面是意识到通胀正在缓和。”

　　投资者预计美联储加息后市场会回撤，但Paulsen表示，只要10年期美国国债收益率保持在3%以下，那就还不是“逃离股市”的时候。“我认为投资者需要关注的重点之一是：利率将上升，但在回到3%以上之前，股市的历史表现对股票投资者来说是非常令人鼓舞的。”

　　Paulsen预计，2022年盈利和经济基本面将保持强劲。此外，他预计通胀将缓和，得益于平缓的盈亏平衡通胀率和大宗商品价格，但市场对通胀将重回美联储2%目标位的信心或减弱。“2022年我们将意识到，我们不会回到美联储2%的通胀目标，”Paulsen表示。“我认为美联储甚至可能采用3%——他们会上调通胀目标。”

　　预计10年期实际收益率将升至-0.30%，盈亏平衡通胀率约为2.40%，在2022年为这个周期定价正确的终端利率将至关重要，市场定价本轮加息不超过6次，“低估了”；没有美联储QE，美国国债的流动性可能恶化，波动性加剧，但监管变化可能足以缓解这种情况；与此同时，相对价值机会应会增加，“因为美联储的退出意味着较少的趋同。”

　　Juckes电视采访时说，“在我看来，最有说服力的理由是，随着美联储减码，退出债券市场，流入美国债券市场的外国资金规模可能会有所回升，随着收益率上升以及美国经济表现良好，对美元的需求应会保持强劲，预计除了加元和澳元之外，美元兑欧元、日元和英镑也将上涨，但预计美元的强势不会持续一整年，“到美联储首次加息的日子为止，那时候所有的消息都落地了。”

　　策略师AlvaroVivanco和GalvinChia在年度展望报告中写道，“新兴市场货币的许多传统驱动因素（增长反弹、利差上升和大宗商品高价）已经成为次要因素，本地曲线一直受到当地通胀和资金流动疲软的压力。我们预计这种情况将持续下去，至少到2022年上半年。”

　　预计亚洲大国、韩国、俄罗斯和巴西有韧性。中韩最初负面冲击较低，俄罗斯有更具弹性的增长资源，巴西有更强的刺激措施，鉴于内在风险和流动性较低，大宗商品概念在新兴市场的吸引力将下降，预计南非货币在2022年是新兴市场中最脆弱的货币，鉴于外部环境充满挑战，NatWest建议对新兴市场久期有选择性。

　　瑞银首席投资官MarkHaefele和亚太区主管TanMinLan在报告中写道，与欧洲央行、等维持相对宽松政策立场的主要央行相比，美联储正走在紧缩的道路上，预计到2022年12月底，欧元和在岸人民币兑美元将分别走弱至1.10和6.65，并拖累亚太地区货币。

　　2022年央行偏鹰的货币纽元、新加坡元、韩元以及大宗商品/能源出口国货币马来西亚林吉特、澳元、印尼盾等，相对于印度卢比、菲律宾比索等经常帐疲弱国家的货币可能更具韧性。亚太货币2022年可能贬值2-3%；受泰国旅游业逐步复苏推动，未来12个月泰铢具有反弹潜力，日元看起来缺乏吸引力。