德意志证券交易所集团（德交所股票）

　　如何查询德交所上市的中国公司的招股说明书

　　德国法兰克福证交所（以下简称“法交所”）隶属德国证券交易所集团（Deutsche Boerse Group），是当前全球最大的综合性金融交易，与欧洲期权交易所（Eurex）、明讯银行（Clearstream Banking International）等集团下属机构和子公司共同提供证券和衍生产品交易、结算、市场信息、电子交易系统开发和维护等一体化的金融产品和服务。

　　 2006年5月以来，法交所调整市场战略，将吸纳中国企业上市作为其重要战略之一，在北京、上海、深圳等地举办多场路演、新闻发布会，并与北京产权交易所、上海证券交易所、深圳市创新投资集团有限公司等建立了合作伙伴关系。同时，部分国内企业正在探讨通过在法交所上市进入欧洲资本市场的可行性，金融机构也对此给与了越来越多的关注。本文归纳了部分目前企业较为关心的股票在德交易或上市相关技术问题，供参考。

　　一、交易

　　 法交所拥有场地交易系统和电子交易系统（Xetra）两个交易。其中，传统的场地交易系统采用做市商制度，交易价格由独立的经纪商确定；1997年引入的电子交易系统（Xetra）采用集中竞价方式进行交易，其优点是速度快、透明度高和费用经济。目前，该系统是19个国家联网系统的一部分，有270家国际会员交易机构，运行的高峰期可达每天38万笔的交易量，几乎所有在法交所挂牌交易的股票都可通过该系统交易，其中纳入DAX指数（包括传统行业和技术行业中市值和交易量最大的30家上市蓝筹股公司）的股票中有98%已通过该系统交易。由于电子交易系统是唯一泛欧股票交易网，因此股票在此交易能够吸引更多的欧洲投资者，募集企业发展所需的资金并有机会与业内的重要投资者建立直接联系，有助于企业拓展欧洲业务。

　　需要说明的是，由于某只股票的场地交易价格与电子交易价格并非完全一致，因而在场地交易和电子交易之间存在套汇的可能。

　　二、市场板块

　　 法交所按照初级标准（Entry Standard）、普通标准(General Standard)和高级标准(Prime Standard)划分为3个由宽松到严格（透明度逐渐提高）的市场板块。其中，初级标准板块只需遵循法交所自行制定的规则，属交易所自行管理市场；而普通标准、高级标准板块则需满足欧盟的相关法律规定，属欧盟管理市场。除以上三种标准外，法交所还设立了自由市场（Freiverkehr），任何股票，只要通过具备资格的经纪公司，即可在自由市场进行交易（不是上市）。

　　截至2006年底，法交所共有385家企业依照高级标准上市，375家企业依照普通标准上市，76家企业依照初级标准上市，7196家企业的股票在自由市场交易。其中，在高级标准、普通标准、初级标准和自由市场板块上市或交易的外国企业的比例分别约为11%、17%、8%和96%。

　　（一）自由市场交易

　　 在自由市场的交易既不涉及股票发行，也不属于股票上市，不需征得发行人的同意，法交所称之为“入市”。从上文统计数据可以看出，自由市场交易是外国企业股票在法交所交易的主要方式。

　　1．交易条件

　　 根据法交所有关规定，申请进入自由市场交易的股票应符合以下条件：有独立的国际证券代码（ISIN）；可以在非官方市场进行交易；交易的顺利进行有相应的保障；没有不利于交易的监管障碍等。对于标的股票的股份总数、流通股份的比例以及发行人的成立年限没有特别要求。

　　2．交易核准

　　 股票进入自由市场进行交易需要由法交所认可的证券经纪商提出书面申请，详细介绍标的股票发行人和上市地市场的有关情况，并保证标的股票的交易能够顺利进行。随后，还要通过明讯银行进一步核实该经纪商是否持有标的股票且已将其交由明讯银行在上市地的证券托管机构托管，以便为德国投资者参与上述股票的交易活动提供清算服务。通常，只有在标的股票的交易可能损害投资者利益或者公共利益等情况下，法交所才会拒绝申请人提出的申请。

　　3．交易程序

　　 如果法交所核准了经纪商提出的申请，投资者就可以通过场地交易系统与经纪商进行交易，或者通过电子交易系统相互之间进行交易。股票在自由市场进行的交易并不影响发行人的股份总数，发行人也不需要在法交所承担任何信息披露义务，但提出申请的经纪商应当将对标的股票的估值有重大影响的信息及时告知法交所。法交所通过互联网披露标的股票名称、国际证券代码（ISIN）和经纪商名称等信息，并分别列示场地交易系统和电子交易系统的交易报价。

　　4．中国企业股票交易情况

　　 根据法交所公布的信息，截至2006年底，共有83只我企业发行的境外上市外资股或者以之为基础的存托凭证在法交所自由市场交易。其中，在香港和伦敦上市的境外上市外资股72只，在纽约上市的存托凭证11只。目前尚无在上交所和深交所发行和上市的人民币普通股（A股）和人民币特种股（B股）在此交易。

　　实际上，该类交易是德国的证券经纪商在上市地购入标的股票后再与德国投资者之间进行买卖的一种场外交易。也就是说，只要有经纪公司将中国股票纳入其交易范围，股票就有可能在德国八家交易所（法兰克福、慕尼黑、斯图加特、汉堡、杜塞尔多夫、汉诺威、柏林、不来梅交易所）的任何一家或几家交易。

　　由于上述交易股票的上市地都采用证券间接持有体制，上市地证券托管机构均以证券经纪商的名义记载接受存管的股票，因而自由市场上的交易导致股票实际持有人的变动并不会影响上市地证券托管机构的帐户记录，股票实际持有人只能通过名义持有人来行使股东权利。所以，相关境外上市企业并不知悉其股票或者存托凭证在法交所交易的情况。

　　（二）中国企业上市选择

　　 与普通标准和高级标准相比，初级标准是对上市企业要求最为宽松、成本最低、上市程序简便快捷的板块，能使企业股票快捷的投入交易，也可为企业管理人员在资本市场上积累最初的经验，以便将来转入更高要求的板块；而相对于自由市场的交易，在初级标准板块上市的股票具有更高的透明度，有助于提高企业知名度并增强投资者信心，因而初级标准板块是中国企业初涉欧洲资本市场较为理想的选择。

　　 申请在初级标准上市的企业应委托法交所“上市合作伙伴”作为上市“教练”，在其指导下提报经联邦金融服务监管局批准的招股说明书并发布可能影响股票股价的重要企业报道。另外，企业须在其上公布经过审计的年终结算和中期报告并提供最新的企业介绍和重大日程等。

　　三、交易时间

　　 法交所场地交易时间为九点到二十点，电子交易时间为九点到十七点三十（均为当地时间），与香港、伦敦、纽约等交易所存在交易时差。

　　通常，当某投资者买入或者卖出股票时，其经纪商将迅速在市场上进行相反交易。也就是说，当某德国投资者有意买入或卖出在香港或其他交易所上市的股票，经纪商就必须与投资者进行交易，卖出或者买入股票，然后到香港或其他证券市场上做相反的交易，即买入或者卖出同样数量的股票。然而，由于交易时差的存在，很可能此时香港或其它证券交易所的交易已经结束，那么经纪商就只能将此笔交易记入自己帐户并承担其风险和费用。

　　四、标价币种

　　 在法交所交易的中国股票均以欧元标价，德国投资者买卖上述股票支付或者收取欧元，而香港市场上的中国股票均以港元标价，德国经纪商在香港市场上交易收取或者支付港元，即：在不同货币标价的交易所间交易会产生汇兑成本并由投资者承担。

　　五、交易结算

　　在法交所进行的所有证券交易结算均通过德交所集团子公司明讯银行进行。

　　六、上市服务

　　 “上市合作伙伴”是经法交所认可的上市服务公司，具有丰富的专业知识和上市经验，通过分析市场行情、审核上市公司的招股说明书、建立沟通渠道、按照上市公司的特殊要求制定战略方针等满足上市公司的要求。公司上市后，上市合作伙伴可以帮助其制定和实施与投资者沟通战略，准备季度或年度财务报告。此外，上市合作伙伴还为促进股票在资本市场的流通性和高交易量提供专门的顾问服务和投资银行业务方面的支持。

　　 为更好的吸引中国企业上市，法交所特别指定了27家了解中国市场的中国企业上市合作伙伴。

　　德国法兰克福创业板上市条件

　　德国法兰克福交易所(Open Market)上市指引

　　 德国创业版上市条件

　　（一）德交所Open Market标准和条件

　　根据企业自身的情况和要求,德国法兰克福交易所开设了三种不同的上市板块以

　　供企业和投资人选择。该三种板块为初级市场，一般市场和高级市场。在法兰克

　　福交易所上市，一般市场和高级市场对应的是欧盟监管的市场，而初级市场对应

　　的是公开市场（非官方监管市场）,公开市场主要由交易所本身监管。

　　 初级市场（Open Market）不受严格的欧盟证卷法的监管，而是所在交易所自行

　　监管。因此，企业可以以较低的门槛满足上市融资的要求。 相对其他两个板块

　　来说，初级市场对企业要求较低，适合成立1年以上拥有高成长高回报的中小企

　　业。按照简化的初级标准申请上市，不但费用上面节省，同时整个流程也只需3

　　到 6 个月内完成。另外，企业的管理层还可以在法令要求较松的 Open Market

　　累积管理上市公司的经验，为将来升板，做大打好良好的基础和充分的准备。

　　德意志交易所初级标准的交易业务在欧洲范围内占居首位。在2006年上半年里，

　　该板块每支股票的平均交易额超过伦敦交易所相应中小板块 AIM 的 123%；每支

　　股票的成交次数比 AIM 几乎高出 10 倍。而泛欧交易所中小板块 Alternext 的平

　　均交易额只相当于初级标准的四分之一，同时，Alternext的成交次数明显少于

　　初级标准板块。 在德意志交易所初级标准板块上活跃交易的企业股票涉及很多

　　具有吸引力的、丰富多样的不同行业，如：属传统行业的金融、媒体和工业，以

　　及技术、电信、软件/IT 和未来市场（如：可再生能源）。与此相比，伦敦交易

　　所AIM和泛欧交易所Alternext所涉及的行业要少得多。

　　 想要在初级市场（Open Market）发行股票的企业需要向德国证券监管局提供上

　　市申请说明书，并且按照板块透明度规定承担企业资料披露的义务。初级市场

　　 （Open Market）的透明度要求是，凡能影响股票价格的重要企业信息必须立刻

　　通过新闻服务商，如：路透（Reuters）或彭博（Bloomberg）向广大投资人发布。

　　 公司也必须在公司的上公布年终结算和报表并提供企业介绍和企业日程。

　　另外企业还可通过一年一度的分析师研讨会进一步向投资者展示自己。

　　此外，企业还必须得到一位德国法兰克福交易所认证许可的“上市合作伙伴”的

　　认可，并作为上市代理申请人向德交所提出并操作上市。该“上市合作伙伴”将

　　作为企业在上市过程当中的“导师”，陪伴企业走过上市的全过程，为企业提供

　　专业咨询，服务和相关信息。

　　 以下为德交所3个板块的标准和透明度具体要求

　　另外对于想要在德上市的中国企业而言，企业还要经过资产结构和企业性质的重

　　组以达到上市的目的。目前MAKRO Capital 提供的方案为设立美国或者瑞士公

　　司，经过重组和现金并购使得中国公司成为新成立美国/瑞士公司的控股子公司。

　　新的美国/瑞士公司还需要拥有超过 35 名原始股东。同时该重组需要符合国内法

　　律要求，如下：

　　（3）境外间接上市的国内法律要求

　　 中国企业赴境外间接上市，除了要执行国务院及中国证监会的有关文件规定

　　外，在境外上市的境内公司还应符合下列条件：

　　 产权明晰，不存在产权争议或潜在产权争议；

　　 有完整的业务体系和良好的持续经营能力；

　　 有健全的公司治理结构和内部管理制度；

　　 公司及其主要股东近3年无重大违法违规记录。

　　德国股市什么时候开盘现在是多少点

　　德国股市，以德国法兰克福证券交易所为代表，

　　德国法兰克福交易所交易时间：自动XETRA交易时间为09:00至17:30，收盘拍卖时间为17:30-17:35，场内经纪人交易时间为8:00至20:00（当地时间）。以上为冬令时。

　　一般以XETRA自动交易的为标准的交易时间，即对应的北京时间是16：00~~00:30

　　在夏令时（约三月至十月），对应的北京时间是15：00~~23:30。

　　：全球股市交易时间一览网页链接