全面注册制实施将如何影响A股：大盘怎么走？哪些板块有望率先受

　　面上，有业内人士指出，有关全面注册制将于近日落地的传闻近期广为流传。“利好兑现后是利空。”

　　回顾科创板→创业板→北交所试点经验，华泰证券指出，注册制制度出台至落地阶段市场或迎来上涨行情，落地后对其它板块形成一定虹吸效应：风格维度方面，大盘成长占优，消费、成长、金融领涨；行业维度方面，电子、国防军工三次均上涨且跑赢Wind全A，医药生物、计算机、传媒等亦有较稳定的超额收益；主题指数中，茅指数、宁组合、创投等表现突出。

　　“全面注册制意味着今年至明年有望迎来指数型行情。”中泰证券的观点是，对于A股而言，参考2007年股权分置改革、2012年创业板改革、2019年科创板注册制等经验，历史上大牛市必然伴随大融资。故今年至明年，市场或存在指数级别牛市的基础。

　　风格方面，中国银河证券表示，全面注册制的初衷是扩大中小企业的直接融资，将进一步促进中小盘风格、成长风格股票的上市流通。同时，全面注册制下主板将突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，因此也利好大盘股。

　　“主板推行注册制对于大盘股和核心资产形成长期利好。”安信证券认为，全面注册制有利于建立“优胜劣汰”的机制，有利于上市公司整体质量的提升，一二级市场价差收敛，业绩优良的核心资产会更受关注，本次主板推行注册制对于大盘股和核心资产形成长期利好。

　　A股行业结构方面，中国银河证券表示，全面注册制下，符合国家长期战略发展方向的行业有望受到支持，尤其是其中的优质龙头公司。全面注册制有望改善A股行业结构，融资需求大且发展前景好的行业，在注册制下更可能上市，进而推动我国产业结构转型升级。

　　尤其对于科技股而言，财信证券认为，A股市场并不缺乏流动性，但由于上市标准包容性不足，A股市场对优质科技龙头的吸引力不足，以至于部分优质科技股赴美、赴港上市。随着科创板、创业板相继试点注册制，以及设立北交所等重大改革顺利落地，资本市场对优质科技企业的吸引力大幅提升。全面注册制大幅提升上市包容性，未来优质科技公司或将批量上市及回流A股。

　　值得注意的是，市场上有观点认为，A股上市公司扩容将导致明显的“吸血效应”，不利于指数的长期表现。对此，中泰证券指出，指数的表现主要与上市公司业绩、流动性和市场风险偏好共同决定，注册制对于指数的“吸血效应”相对有限。

　　“短期无需过度担忧A股全面注册制下IPO加速带来的抽水效应，未来优质科技龙头公司上市及回流A股，将驱动A股市场长期走牛。”财信证券同样表示。

　　“证券行业的重要性和发展空间将进一步提升。”光大证券重点推荐证券行业三条主线：一是受益于全面注册制的推广，券商板块中综合实力突出、投行业务市场份额逐步提升和子公司跟投收益显著的龙头券商，如中信证券。二是受益于资本市场快速发展带来的财富效应，推荐赛道独特的互联网财富管理龙头东方财富以及受益于基金子公司快速发展的广发证券、东方证券，建议关注弹性标的兴业证券。三是受益于投资标的退出渠道更加顺畅、业绩弹性更大的投资平台类、金控类公司等。

　　结合三次试点制度出台至落地阶段市场表现，华泰证券建议关注：一是受益于资本市场扩容的非银、金融IT；二是受益于并购周期上行的半导体、医药生物等新兴产业，类似于2013-2015年、2019年；三是国企分拆和红筹回归。

　　西部证券也建议关注国企龙头：深化国企改革仍然是当前金融体系改革的重要目标，随着主板注册制的推进，未来配套国改政策有望进一步提速，包括通信、电力、建筑、交运、军工等行业内低估值高分红的国企龙头均值得关注。

　　中泰证券则提醒投资者，短期来看，1月以来积累明显涨幅的券商板块或利好兑现，而从中长期来看，券商、科技股、央企国企改革等主线仍将受益中国资本市场改革深化下的估值修复行情。

　　东吴证券看好创投机构，认为有望直接受益。注册制为“募投管退”疏通最后一环，将提升创投机构资金周转率，为业绩打开增量空间，建议关注聚焦专精特新行业的四川双马。