中信证券：供给格局持续优化 粘胶短纤行业有望走出低谷

　　中信证券发布研报称，粘胶短纤是三大纺织纤维之一，兼具合成以及天然纤维优势。供给端，行业在经历两轮扩产后景气承压加速洗牌，行业CR3自2017年24%上升至2023年的71%，且未来两年无新增产能。同时纸浆超千万吨在建产能投放对溶解浆价格形成压制，粘胶短纤成本端料将保持平稳运行。需求端，国内外纺服市场库存在2023Q1达到高点，预计将逐步进入主动补库阶段;而无纺布等新兴下游也料将助推行业景气上行。叠加目前行业高开工、低库存，建议把握粘胶短纤行业投资机遇。

　　粘胶短纤行业CR3自2017年24%上升至2023年71%，且行业总产能自2021年的530万吨下降至2024年6月的491.5万吨，未来两年无新增产能。同时在成本端，因溶解浆与纸浆产线可以进行切换，卓创资讯预计：超千万吨纸浆在建产能将在未来两年投放市场，将对溶解浆价格形成压制，粘胶短纤成本端将保持平稳。

　　2023 年粘胶短纤表观消费量同比增速达10.2%，持续处于高位。而当下行业开工率和库存分别处于2020年以来的高位和低位，下游主动补库周期的到来料将开启行业新一轮景气周期。

　　6月以来，粘胶短纤价格震荡上涨。截至6月末，1.2D*38mm粘胶短纤国内地区出厂报价为13440元/吨，较6月初价格13220元/吨上涨1.66%。6月需求淡季实现提价也反映行业目前高开工、低库存，供给偏紧的现状。而随“金九银十”年内需求旺季的逐步到来，以及下游纺服补库周期的共振，粘胶短纤价格年内有望突破14000元/吨关口。中长期维度下，随全球降息周期开启对于需求端的刺激，三重周期共振下，价格有望触及15500元/吨的历史前高。

　　市场需求大幅下滑风险;供给端大幅扩张风险;产品价格大幅波动风险;原材料供应稳定性波动风险;同行业竞争加剧风险;安全生产风险。