美豆：生长关键期与豆粕行情：基差低位

　　目前正值新季美豆生长关键期，市场对天气敏感。现有数据显示，新季美豆生长条件良好，大部分主产区水分、气温适宜，优良率偏高，仅北部主产区如明尼苏达州和北达科他州因前期雨水过多、分布不均，生长条件一般，优良率偏低。未来两周美豆中西部主产区降雨偏低，8 月 USDA 报告或调增单产水平，丰产预期及供应增长前景存在。需求端：7 月豆粕成交平平，以刚需采购为主，安全库存水平低。供应方面，进口大豆4 月到港量增多，油厂开机正常，供应充裕，7 船期买超 1000 万吨大豆，预计 9 月前供应无忧，而需求端毫无起色，饲料产量上半年同比降幅大，豆粕添加比例未改善，供强需弱致基差下滑且低位震荡。观点：现货基差自 4 月进口大豆大量到港后持续走弱，预计 9 月初前供应宽松，8 月基差低位震荡。期货方面，CBOT 盘面价格跌破种植成本约 10%，中期存天气变数、需求回暖等利多因素，估值偏低。国内豆粕供应足，09 合约多头题材少、库存压力大，01 合约或有企稳反弹空间。策略：现货商基差 8 月持续偏低；期货投机者宜短周期滚动操作，短期情绪偏弱，绝对价格偏低。重要变量：美豆天气、8 月 USDA 单产调整、国内豆粕下游需求回暖时间。