铜价反弹：周涨 2.54% 波动区间 7.4-7.6 万

　　本周铜价延续反弹态势，美联储开启降息周期，市场对后续软着陆信心增强，叠加国内库存大幅去化，CU2410 收盘 75840 元/吨，波动区间 74170 - 76110 元/吨，周涨幅 2.54%。 宏观面，当前宏观悲观情绪有所修复，但全球仍偏弱运行，压制铜价反弹空间。近期海外数据未进一步恶化，美国 8 月失业率降至 4.2%，CPI 数据延续下行至 2.5%。周内美联储议息决议降息 50BP，点阵图显示年内有 100BP 降息空间，短期市场情绪偏多交易，但宏观仍存较多不确定性，价格上涨持续性待更多数据验证，内外资金持仓量未见明显增仓。 基本面，长假前下游积极备库，库存继续大幅去化，形成短期利多驱动。截至 9 月 20 日，SHFE 铜库存 164938 吨，较上周五减少 20582 吨；LME 铜库存 303350 吨，较上周五减少 8175 吨；SMM 全国主流地区铜库存为 19.26 万吨，较上周四下降 2.43 万吨，连续 11 周周度去库，去库速度加快。但再生铜市场部分区域 783 号政策推迟，可能导致后续精铜替代需求回落，需关注国庆节后库存表现。SMMTC 进口铜精矿现货报价 4.68 美元，较上一期减少 0.27 美元。 行情展望及投资建议，宏观面不确定性多，价格反弹持续性及空间或受限。基本面有短期利多，但再生铜政策影响待察。短期价格波动参考 7.3 - 7.8 万，临近长假，建议保守操作，避险为宜。 风险提示，全球继续走弱为下行风险，铜矿端干扰超预期为上行风险。