双焦：政策助力修复，后续动向

　　总体而言，焦炭供需结构相对健康，当下焦企处于亏损区间，复产意愿低，产业回暖时，上行驱动力在于利润修复。因行业处于产能过剩阶段，利润修复后上行压力会增大。焦煤向上弹性在于下游冬季补库行情驱动，供应端较宽松，预计上行空间有限，变量在于下游钢厂超预期补库。双焦作为炉料端，需关注钢厂利润修复情况。经过两轮负反馈，钢厂复产节奏谨慎。现阶段钢材库存结构改善，再度负反馈可能性降低，关注点在于政策空间力度，其会带动钢材需求预期改善，通过钢价传导至钢厂利润，影响补库阶段对炉料价格压制力度。目前海外体进入降息周期，国内相关政策陆续出台，整体情绪短时间提振，接下来要跟踪政策落地情况，10 月的政治局会议仍需关注。基本面决定底部，政策决定上限。