烧碱：近期波动大 后市下行压力或增

　　烧碱期货自 9 月底大幅上行，国庆节后高开低走，后又随现货反弹，创 8 月来新高。其上行交易逻辑基于宏观情绪与基本面。 近期氯碱装置检修计划陆续落地，山东地区供给减少，下游节后补货，32 碱价格上涨。液氯行情不佳，使氯碱企业利润收窄，支撑液碱价格。 渤海期货能化李思进认为，近期烧碱期货价格上行核心驱动在供应端，烧碱基差走强，现货价格上涨带动期货跟涨，下游氧化铝价格上涨提振市场情绪。 9 月以来烧碱由去库转为累库，9 月末下游备货，装置计划外检修增加，现货价格反弹，供应端存缩量预期利好价格。 近期烧碱供需格局改善，10 月供应端检修多，下周是检修高峰期，还有个别厂家因装置故障停车。 需求端氧化铝表现较好，存量氧化铝开工率高，有新投产产能，非铝需求中黏胶短纤等开工率有提升。 烧碱期货大幅波动时，月差存在潜在交易机会。一般 1、5、9 月现货价格呈阶梯式上行，近期近端合约强势。 展望后市，检修高峰期后供应将宽松，液氯格局好转对烧碱支持减弱，需求端氧化铝有支撑，非铝需求有走弱预期，烧碱期货 2501 合约有下行压力。 主导烧碱市场后期走势关键在于基本面能否继续向好，包括装置检修计划落地情况等。 当前烧碱现货稳中略涨，下游需求有支撑，但 10 月后预计供增需减，追高需谨慎，本周五期货突破阶段性高位，在 2400 - 2600 元/吨区间震荡可能性较大，维持高位或继续冲高有难度。